按盤價 
《經濟通通訊社２５日專訊》美國聯儲局主席鮑威爾在Ｊａｃｋｓｏｎ Ｈｏｌｅ全球央行
年會上「放鴿」，表示在美國經濟動力減慢以及勞動市場面臨下行壓力後，將「可能需要調整政
策立場」，市場減息預期升溫帶動美股急升，上周五（２２日）三大指數齊升超過１﹒５％，道
指升１﹒８９％創新高，納指亦升１﹒８８％，港股亦受帶動，恒指今日升近２％，重上
２５８００關鍵水平，最高見２５９１８﹒８６點，再創近４年高位。科技股成升市火車頭，其
中騰訊（００７００）最多升逾３％。國家發改委等三部委於上周末發布行為規則，規範電商平
台價格競爭行為，一直落後的阿里巴巴（０９９８８）、京東（０９６１８）及美團
（０３６９０）乘勢上升，其中阿里飆逾半成。科技股或可繼續追落後，應如何選擇？
＊鮑威爾暗示要調整政策立場，９月減息機率升至９１％＊
美國聯儲局主席鮑威爾上周五在Ｊａｃｋｓｏｎ Ｈｏｌｅ全球央行年會上發言時鬆口，提
到美國經濟動力減慢，同時勞動市場面臨下行壓力，目前貨幣政策仍然緊縮，「但隨展望與風險
平衡變化，可能需要調整政策立場」，更提到關稅對通脹影響可能僅為短暫。鮑威爾又強調，當
前失業率相對穩定，這讓當局能夠更謹慎而平衡地推進政策調整。這被視為聯儲局準備放鬆政策
的最明確訊號之一。
據ＣＭＥ ＦｅｄＷａｔｃｈ數據顯示，市場現已預計９月減息０﹒２５厘的機率高達
９１％，而年底前合共減息０﹒５厘的預期同步升溫。
＊發改委等三部委發布行為規則，規範互聯網平台定價＊
另方面，國家發改委、市監總局及國家網信辦聯合起草《互聯網平台價格行為規則（徵求意
見稿）》，於上周六（２３日）公開徵求社會意見，為期一個月，並根據實際情況留出必要的適
應調整期。發改委負責人答記者問時表示，行為規則要求對經營者自主定價、價格競爭等提出明
確行為規範，營造有序競爭、公平競爭的市場環境；平台經營者不得強制或者變相強制平台內經
營者按照其定價規則，以低於成本的價格銷售商品，擾亂市場競爭秩序。
價格誠信要求方面，規定平台經營者、平台內經營者不得使用欺騙性、誤導性的語言和圖片
等標示價格，不得通過虛假折價、減價、價格比較等方式銷售商品或者提供服務，不得以低價誘
騙消費者或者其他經營者，以高價進行結算。同時要求平台經營者公平公正開展補貼促銷，不得
虛假、誇大宣傳補貼金額和力度；在網站或應用程式（Ａｐｐ）顯著位置標示補貼及相關活動規
則，明確補貼對象、補貼方式、參與條件、起止時間等訊息。
＊花旗料各電商保留一定程度補貼，惟規則有助規範內捲行為＊
花旗發表研報指，今年以來各大電商平台開展大規模補貼戰，過去數月當局進行一系列監管
會議後，明確了規範電商平台促銷策略的方向。是次文件提到包括電商平台不得強迫商戶降價、
現金返還、設定不高於其他平台的價格，或啟用自動跟價、自動降價等系統，同時強調補貼促銷
須公平透明，明確資格條件。
該行預測，為維持市場份額及應對中國新消費觀念下用戶消費行為轉變，相信各大電商平台
仍將保留一定程度的補貼，從而鞏固市場地位，但估計有助於促使平台更規範地管理定價內捲行
為。
＊麥格理：騰訊阿里等涉足多個數字化領域，予優於大市評級＊
另麥格理稱，基於「中國製造２０２５」已完成，其後預計不會再有任何後續「中國製造
２０３５」計劃。相反，在ＤｅｅｐＳｅｅｋ的公開支持，以及計劃中的１３８０億美元政府創
投基金推動下，該行認為，未來產業政策將以新數字科技為核心。該行特別關注十大重點發展領
域，包括半導體、核能、數據中心、生物科技、數字貨幣、ＡＩ軟件、自動駕駛、智能機器人、
邊緣計算ＡＩ和ＩＰ娛樂，預計上述領域未來領導者將於未來１０年佔據領先地位，並跑贏大市
。
該行提到，中國主要企業已開始利用於過去１０年所累積的核心技術進軍新的領域，如小米
（０１８１０）成功進軍電動車領域，受惠於中國電池、自動化等快速發展。另在數字化領域，
騰訊、阿里巴巴等網路巨頭涉足多個領域，包括數據中心、ＡＩ模型、醫療保健、ＩＰ和娛樂以
及虛擬資產，與美國大型上市公司並無分別。該行分別予騰訊、阿里及小米目標價７０４港元、
１３５﹒２港元及６１港元，均予「優於大市」評級。
＊莫灝楠：科技股首選騰訊今年目標７７５元，Ｂ站也可吼或見２４０元＊
南華金融集團副總監莫灝楠指，科技股可能會追落後，但可追多少要視乎股份各自的基本面
，現時仍偏向看好恒指，但未必再有很多水位，相信今年最多也只升至２８０００點左右，因為
有很多權重股特別是電商股如阿里、京東及美團等基本面仍有待改進，包括有內捲等問題，這幾
隻科技股會令恒指升幅受限，當然亦有很多地產股及內房股本身基本面不好，每次有消息都只是
炒作，業務未見真正復甦，此類板塊都會令恒指未必有很大水位。事實上，現時大市「炒股不炒
市」，股份表現較分化，不是所有指數成分股都可炒上。
而若揀買科技股，莫灝楠認為，首選一定是騰訊，除強者恒強外，大家不會在遊戲行業見到
內捲問題，因遊戲行業講求開發遊戲的技術，如果公司開發的遊戲受歡迎，無論多貴玩家都會付
款買點數，電商則面對很大的價格戰，遊戲內捲情況反而不易影響公司利潤，故科技股首選騰訊
，其次可揀網易（０９９９９），其中騰訊可以歷史高位７７５元為今年目標，其實以現價計其
預測市盈率只有２３、２４倍，即使升至７７５元也不算太貴，仍處於３０倍市盈率以下屬合理
。至於阿里則純粹炒估值回歸，技術圖形算是比京東及美團稍好，估值亦算便宜，但業務沒甚起
色，增長停滯。
二線科技股方面，莫灝楠建議留意嗶哩嗶哩（０９６２６），因近期ＩＰ熱潮可能令Ｂ站旗
下國漫或之前收回來的日本動漫ＩＰ受惠，當中部分有機會孵化成短劇、動漫或其他產品，而且
今次公司公布的業績也不錯，故Ｂ站也可考慮作為副選，料短期有機會升破２００元，若升破
２００元可先上望２４０元。相反快手（０１０２４）表現一直都「爭少少」，未必會吼。
科技股今日普遍上升，騰訊升２﹒４２％收報６１４﹒５元，網易升６﹒０４％報
２１７﹒６元，阿里升５﹒５１％報１２４﹒５元，京東升４﹒２８％報１２６﹒６元，美團升
３﹒２９％報１２２﹒３元，快手升５﹒１４％報７８﹒７５元，百度（０９８８８）升
６﹒２５％報９１元，小米升１﹒８１％報５３﹒５元，嗶哩嗶哩升１﹒０８％報１８６﹒７元
。
撰文：經濟通市場組、採訪組、李崇偉 整理：李崇偉
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