《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興：薦買先聲藥業、中生製藥

　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買先聲藥業、中生製藥
　
　　先聲藥業（０２０９６）：先聲藥業２０２５年上半年收入３５﹒８５億元（人民幣．下同
），同比增長１５﹒１％，創新藥業務收入２７﹒７６億元，佔比７７﹒４％，同比增長
２６﹒０％，歸屬股東淨利潤６﹒０４億元，增長３２﹒２％。三大核心領域表現突出：神經科
學領域收入１２﹒４９億元增長３７﹒３％，抗腫瘤領域收入８﹒７４億元增長４１﹒１％，自
身免疫領域收入８﹒７８億元增長３﹒３％。研發投入１０﹒２８億元，佔收入２８﹒７％，創
新藥管線超６０項，新增科唯可與恩澤舒兩款創新藥獲批，四項ＩＮＤ獲批、三項達成ＦＩＨ、
三項達成ＬＰＩ。國際合作方面與艾伯維達成ＳＩＭ０５００三特異性抗體許可選擇權協議，展
現自主創新平台實力。未來催化劑包括創新藥管線臨床推進、先必新舌下片海外拓展、
ＳＩＭ０５００早期數據讀出及ＢＤ合作落地，業績增長與估值重塑潛力值得期待。目標價
１６﹒００元，止蝕價１１﹒８０元。（建議時股價：１４﹒１０元）
　
　　中生製藥（０１１７７）：中生製藥２０２５年上半年收入１７５﹒７億元（人民幣．下同
），同比增長１０﹒７％，毛利率提升０﹒４個百分點至８２﹒５％，歸母淨利潤３３﹒９億元
，大幅增長１４０﹒２％，中期股息每股５港仙。創新產品收入７８億元，增長２７﹒２％，佔
總收入４４﹒４％，研發投入３１﹒９億元，佔比１８﹒１％。期內普坦寧與安啟新兩款創新藥
獲批上市，並以５億美元全資收購禮新醫藥強化腫瘤領域布局。重點產品ＬＭ－３０２　ＡＤＣ
獲納入突破性治療藥物程序，聯合ＰＤ－１單抗一線治療胃癌的總緩解率達６５﹒９％，目前正
開展Ⅲ期臨床；宗艾替尼獲ＣＤＥ突破性治療資格認定用於ＨＥＲ２突變非小細胞肺癌一線治療
，該藥已於８月獲美國ＦＤＡ加速批准。公司預計未來三年近２０款創新產品上市，其中超半數
品種峰值銷售額有望突破２０億元，至２０２７年創新產品數量將超３５款且收入佔比超過
６０％，國際化戰略與創新管線雙輪驅動下增長動能強勁。目標價１０﹒００元，止蝕價
７﹒００元。（建議時股價：８﹒１７元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監
會持牌人士，未持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群：薦買信義能源、康基醫療
　
　　信義能源（０３８６８）：集團主要業務是在國內經營太陽能發電場，並向國家電網於當地
的附屬公司銷售電力，是屬於領先的太陽能發電營運商，惟不會參與太陽能電站項目之開發及建
設，只會進行收購百分百建成並網的優質大型太陽能電站項目。集團於２０１９年５月由母公司
信義光能（００９６８）另行分拆上市。
　
　　截至２０２５年６月３０日止之半年度業績為營業額１２﹒１０億元人民幣，增長
７﹒７０％。股東應佔盈利同上升２３﹒４％至４﹒４９億元人民幣。期內整體毛利率下跌
２﹒５個百分點至６１﹒８０％。集團擁有、營運及管理１６個大型太陽能電站，總核准容量為
４５４０﹒５兆瓦。大部分項目位於國內安徽、天津、福建、河南及湖北等省市。同時參與農光
互補電站，主要是利用空間的分配，創造發電效益，但不影響農業生產及浪費土地，以提供綠色
電力。而漁光互補電站是將光伏面板安裝在水面或魚塘沿岸，發電同時也不會影響水產養殖。在
魚塘上安裝光伏面板，可解決發展新能源，可以為養魚提供遮擋作用，又不會佔用空間。最後為
漂浮式電站，主要是在安徽淮南市內的採煤塌陷區內，利用沉陷形成的水平，和漂浮的形式建設
光伏電站，不但可通過發電收益，更可有效治理生態環境。
　
　　集團努力構建可持續發展制度，推動新能源項目全面融入電力市場，並透過交易機制發展成
上網電價，更以電價市場化、責任綁定，及成本共擔為主要核心，促進新能源由政策驅動模式轉
型至市場驅動模式，為未來碳中和目標奠定制度基礎。可於現價１﹒２２元附近吸納，中長線可
見１﹒８０元，跌穿０﹒９０元止蝕。（上周五建議時股價：１﹒２２元）
　
　　康基醫療（０９９９７）：集團主要業務是在國內專門研發、設計、生產和銷售微創外科手
術器械和配件，並設有全國的相關配件ＭＩＳＩＡ平台。產品主要用於婦產科、普通外科、泌尿
科及胸外科等專科手術的領域，為醫生或病人提供優質的服務和產品，致力為國內微創手術提供
一站式解決方案。
　
　　截至２０２４年１２月３１日止之全年度業績為營業額上升８﹒９０％至１０﹒０９億元人
民幣，股東應佔盈利５﹒８１億元人民幣，同增長１５﹒４％。期內整體毛利率微跌０﹒９個百
分點至７９﹒１％。集團主要提供一次性產品和重複性使用的產品，包括一次性用的套管穿刺器
，主要是用於進出體內通道。高分子結紮夾，專門用於血管或其他管狀組織結構的結紮。腹壁縫
合器械，電凝鉗，是利用高頻電流為出血地方快速電凝止血，或解剖和切割組織。沖洗吸引器、
取物袋，用作收集或提取組織樣本等。而重複或各多次性使用的產品，包括有套管穿刺器、重複
性鉗子、氣腹針、單極電凝抓鉗和整套子宮肌瘤切除器。集團年內在中國國家藥品監督管理局註
冊共１０８個產品，當中包括１７項第三類、５６項第二類，及３５項第一類的醫療器械。同期
亦取得３４項新的專利授權，及唯精醫療獨立取得７９項新專利授權。
　
　　集團在２０２０年於北京成立全新的營銷管理中心，再設定新銷售目標。經銷網絡覆蓋逾
３０００家醫院，當中更有千家三甲醫院。通過接種疫苗，控制疫情，並將醫院手術數量恢復至
前水平。繼續加強研發，以推動創新產品組合。尋求戰略合作夥伴或收購合併，為平台上增加補
充產品，或更先進的科技，加快未來發展。可於現價８﹒６６元附近吸納，中長線可見
１２﹒５０元，跌穿７﹒３０止蝕。（上周五建議時股價：８﹒６６元）《怡發證券有限公司　
張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並
諮詢專業投資顧問。）
　
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