《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興：薦買理想汽車、中生製藥

　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買理想汽車、中生製藥
　
　　理想汽車－Ｗ（０２０１５）：集團首季業績呈現結構性變化，雖然Ｎｏｎ－ＧＡＡＰ淨利
潤同比下滑２０﹒３％至１０﹒１８億元人民幣，但核心業務指標展現韌性。車輛毛利率提升
０﹒５個百分點至１９﹒８％，反映成本控制與產品組合優化成效。第一季汽車總交付量
９２８６４輛，增長１５﹒５％。展望第二季度，理想汽車預計車輛交付量為１２﹒３萬至
１２﹒８萬輛，按年增加１３﹒３％至１７﹒９％；收入介乎３２５億至３３８億元人民幣，增
長２﹒５％至６﹒７％。交付量較首季１５﹒５％的增速進一步提升，顯示市場需求持續擴張。
此外，理想ｉ８及ｉ６車型分別定於７月及９月發布，公司從增程式技術向純電動領域的戰略延
伸，有望形成新的增長曲線。理想一方面通過Ｌ系列改款鞏固增程式市場基本盤，另一方面透過
ｉ系列開拓高端純電市場。在當前新能源車市場分化加劇的環境下，有效分散單一技術路線風險
。投資者應密切關注ｉ８上市初期的訂單轉化率及超充網絡擴建進度。目標價１４０﹒００元，
止蝕價１００﹒００元。（建議時股價：１１２﹒３０元）
　
　　中國生物製藥（０１１７７）：中國生物製藥近期在２０２５年美國臨床腫瘤學會
（ＡＳＣＯ）年會上展示的創新藥研究成果引發市場關注，反映公司研發實力持續提升。作為國
內領先的綜合性醫藥集團，公司近年積極推動創新轉型，２０２４年研發費用約５０﹒９億元人
民幣，佔集團收入約１７﹒６％。創新藥的研發投入佔比超過７７％，投入金額同比增長約
１７﹒２％。此次公布的ＴＱＢ２１０２臨床數據表現優異，不僅驗證公司的研發能力，更為未
來產品線商業化奠定基礎。２０２５年公司研發管線儲備豐富，預計將有７款創新藥陸續上市，
多項臨床試驗即將迎來關鍵數據讀出時點。在國際化布局方面，通過與跨國藥企的合作及自主研
發產品的海外推進，正逐步打開全球市場。此次ＡＳＣＯ年會中國創新藥企整體表現突出，共
７１項研究入選口頭報告，顯示行業創新能力提升，這將為中生製藥等頭部企業創造更有利的發
展環境。當前醫藥板塊估值仍較低，具備創新實力的龍頭企業中長期配置價值顯現。目標價
６﹒００元，止蝕價４﹒００元。（建議時股價：４﹒４５元）《香港股票分析師協會主席　鄧
聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群：薦買青島港、金力永磁　
　
　　青島港（０６１９８）：集團主要業務是提供全面的港口及相關服務，當中包括裝卸和倉儲
服務、物流及部分融資服務等。主要經營青島港，並涵蓋大港港區、前灣港區、黃島油港區及董
家口港區等。港口可以處理集裝箱、金屬礦石、煤炭、石油、糧食、鋼材、汽車、散貨及液體運
輸等，為目前世界最大的綜合性港口之一，佔據東北亞港口的中心圈位置，是西太平洋重要的國
際貿易樞紐。策略性股東為同在港交所上市的中遠海運港口（０１１９９）。
　
　　截至２０２５年３月３１日止之首季度業績為營業額４８﹒０７億元人民幣，上升８﹒５％
，股東應佔盈利同增長６﹒５％至１４﹒０２億元人民幣。截至２０２４年１２月３１日止之全
年度業績為營業額增長４﹒２％至１８９﹒４１億元人民幣，股東應佔盈利５２﹒３５億元人民
幣，上升６﹒３％。截至２０２４年１２月底，集團在青島港經營７２個可處理單一類型貨物的
專用泊位，另外有４２個可處理金屬礦石、煤炭及其他相關貨品的通用泊位，合共１１４個泊位
。港口可停泊全球最大的集裝箱船、鐵礦石船及運油輪。集裝箱裝卸及鐵礦石接卸效率均達到世
界第一的水平。港口同時由鐵路、公路及管道組成的運輸系統相連。為滿足物流服務的需求，致
力增加相關服務，例如：代理清關、保稅區服務及運送服務等。
　
　　集團繼續以創新為主，保持實力，深化服務等。做大做強碼頭裝卸業務，充分發揮硬件設施
及增值服務優勢。深入實施金融、國際及互聯網三大戰略。開通董家口港區，增加集裝箱航線
１５條。新開設３個內陸港，３條海鐵聯運等。可於現價６﹒４２元附近買入，中長線可見
９﹒３０元，跌穿５﹒５０元止蝕。（上周五建議時股價：６﹒４２元）
　
　　金力永磁（０６６８０）：集團主要業務是研發、生產和銷售高性能釹鐵硼永磁材料，為高
性能稀土永磁材料生產商，同是全球新能源和節能環保應用材料的領先供應商。產品被廣泛應用
於新能源汽車及相關零部件、節能變頻空調、風力發電、節能電梯及軌道交通等。集團同時在深
圳證券交易所上市。
　
　　截至２０２５年３月３１日止之首季度業績為營業額１７﹒５４億元人民幣，比上增長
１４﹒２％。股東應佔盈利上升５７﹒９％至１﹒６１億元人民幣。集團主要是在國內從事製造
及銷售釹鐵硼永磁材料。生產的釹鐵硼永磁材料具有高的磁能積、矯頑力和能量密度。目前更自
家擁有全產品生產能力、產品研究及開發、模具設計及製造、坯料生產及成品加工等各環節，皆
能全面控制及管理。集團同時能掌握毛坯生產及晶界滲透等核心技術，可以長期穩定地提供高性
能稀土永磁體。同時可以按照客戶要求，代生產具備各種參數，及高性能的產品，當中包括成分
配比、塗層、剩磁、矯頑力、最大磁能積、溫度系數及充磁方式。產品適用於新能源汽車及相關
零部件、風力發電機、智能變頻空調、通訊和電子消費品、節能電梯及智能機械人製造。大部分
客戶皆來自國內市場。
　
　　集團擁有強大的生產優化研發能力、領先的專有技術及優化產品配方，可以通過降低高性能
銨鐵硼永磁材料生產的中重稀土用量，協助風電行業的客戶降低生產成本。集團之晶界滲透技術
為全球稀土永磁材料行業內最先進技術之一。在全球相關行業內，僅有不多於十家稀土永磁材料
生產商。該技術可大幅減少生產用於新能源汽車、節能變頻空調及其他下游產品的中重稀土用量
。可於現價１４﹒３４元附近吸納，中長線可見２０﹒７０元，跌穿１２﹒５０元止蝕。（上周
五建議時股價：１４﹒３４元）《怡發證券有限公司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場
，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）
　
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