按盤價 
解讀
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滙豐研究報告指出，2025年9月內房股銷售較7-8月淡季改善，國企銷售按年增16%；前9月全國土地銷售年增12%，第四季將推新項目，但市場情緒未變。
事實要點：
▷ 國企9月銷售按年增16%（7-8月淡季後改善）
▷ 前9月全國土地銷售年增12%（領先發展商補土儲）
▷ 滙豐列潤地/新城/建發目標價43元/3.3元/21.7元
▷ 華潤上海資產包含逾500億人民幣可售資源
▷ 第四季新項目推出（議價能力及產品受審視）
滙豐研究發表研究報告指出，內房股9月銷售較7-8月淡季有所改善，國企銷售按年增長16%。雖然市場擔心在缺乏重大政策刺激下，第四季度銷售將面臨挑戰，但認為相關因素已反映在市場預期中，投資者更關注未來，包括2026年的銷售及盈利展望，以及未來數月住宅價格能否止跌。
該行看好：1) 潤地(01109)，維持「買入」評級，目標價43元，近期股價回調帶來吸引力，且項目管線穩定；2) 新城發展(01030)，給予「買入」評級，目標價3.3元，在大眾市場商場具領先地位，獲準發行C-REITs將成為催化劑；3) 建發國際集團(01908)，給予「買入」評級，目標價21.7元，受惠於高端住宅項目及年輕土地儲備。
該行指出，2025年前9個月全國土地銷售按年增長12%，領先發展商積極補充土地儲備。第四季度將推出多個新項目，發展商的議價能力及產品吸引力將受到審視。對於華潤置地，儘管其土地投資落後於同行，但該行認為其更專注於大規模地塊而非公開市場，例如上海資產包，包含超過500億元人民幣的可售資源。憑藉其在投資物業方面的專業知識，華潤置地在開發複雜混合用途項目上具備優勢。另外，第十五個五年計劃將為未來房地產市場發展定下新基調，但該行不預期會有刺激需求的詳細政策。
報告指出，在經歷夏季極端天氣後，「金九銀十」可能釋放壓抑需求。總體而言，由於缺乏政策驚喜及住宅價格下跌，市場情緒基本未變，行業預計將橫盤整理。
| 股票編號及名稱 | 目標價 | 評級 |
|---|---|---|
| 潤地(01109) | 43元 | 買入 |
| 新城發展(01030) | 3.3元 | 買入 |
| 建發國際集團(01908) | 21.7元 | 買入 |
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《經濟通通訊社3日專訊》
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