海爾智家半年多賺１６％兼首派中期息，股價飆逾半成仍可追落後？

　　《經濟通通訊社２９日專訊》海爾智家（０６６９０）（滬：６００６９０）公布業績，上
半年盈利按年升近１６％至逾１２０億元人民幣，創歷史新高，收入增１０％至逾１５６４億元
人民幣，並首派中期息每股２６﹒９分人民幣，今早股價最多升７％至２６﹒８６元。另值得一
提，以舊換新第三批國補資金近日下達，其他家電股也普遍造好。海爾智家今年累計仍升不足
４％，除遠遠跑輸大市，也比今日稍後公布業績的美的（００３００）落後，是否仍可追入？
　
＊海爾智家中期盈利升１６％收入增１０％，首派中期息２６﹒９分人幣＊
　
　　海爾智家公布，截至２０２５年６月底止中期錄得股東應佔溢利１２０﹒３３億元人民幣，
按年增長１５﹒６％，每股盈利１﹒３元人民幣，每１０股派息２﹒６９元人民幣（每股
２６﹒９分人民幣），預計總派發金額為２５﹒０７億元人民幣，佔淨利潤的２０﹒８３％。去
年則沒派中期息。
　
　　期內錄得收入達１５６４﹒６９億元人民幣，按年增加１０﹒２％，當中年國內市場收入增
長８﹒８％，而海外市場收入增長１１﹒７％；毛利４１２﹒４億元人民幣，上升１０﹒６％。
整體毛利率增加０﹒１個百分點至２６﹒４％。其中，國內市場聚焦極致成本，圍繞「低成本、
高效率」，構建成本競爭力目標到全流程落地體系，毛利率同比提升；海外市場堅定高端品牌戰
略，提升高端體驗，毛利率同比提升。
　
＊海爾智家：將通過體系化創新驅動穩健增長，加速市場份額拓展＊
　
　　海爾智家上半年國內市場收入按年增長８﹒８％。海爾智家稱，面對持續加劇的市場競爭，
公司發揮在研發、製造、配送與服務的全鏈路優勢，推出海爾麥浪冰箱、Ｌｅａｄｅｒ懶人洗三
筒洗衣機等引領行業趨勢的現象級產品；實施數字庫存、數字營銷等變革項目，持續拓展觸點、
加速產品周轉，強化用戶流量的精準觸達與轉化；深化多品牌戰略協同，發揮品牌合力，卡薩帝
品牌收入增長超過２０％；Ｌｅａｄｅｒ品牌收入增長超過１５％。
　
　　另集團上半年海外市場實現收入７９０﹒７９億元人民幣，按年增長１１﹒７％。集團指，
今年上半年公司深化升級海外高端創牌模式，通過深化產業與市場小微的高效協同，加速本土化
引領產品的迭代速度與終端零售模式的轉型。上半年，公司美國、歐洲白電與暖通業務持續跑贏
行業。新興市場高速增長，其中南亞增長３３％，東南亞增長１８％，中東非增長６５％。此外
，ＣＣＲ業務、Ｋｗｉｋｏｔ業務整合穩步推進，在產品協同、市場拓展、技術開發等領域取得
積極進展，為未來持續增長奠定堅實基礎。
　
　　集團展望，２０２５年下半年，面對行業需求與競爭環境的不斷變化，公司將積極擁抱變革
，通過體系化創新驅動公司穩健增長，加速市場份額拓展、鞏固全球市場引領地位。
　
＊以舊換新第三批國補資金下達，國金證券：家電需求韌性強＊
　
　　另外，據內媒日前報道，國家以舊換新第三批資金已下達，８月２６日起，淘寶天貓率先啟
動可領。報道指，今年國補範圍再擴容，正值開學季之下，智能燈、學習桌椅及學習機等首次納
入以舊換新補貼範圍，最高補貼２０％；同時，單價６０００元人民幣以內的手機、平板及智能
手環等３Ｃ數碼產品，可享１５％補貼，最高減５００元人民幣。新增品類之外，目前消費者領
用國補購買家電家裝，一級及以上能效╱水效產品，至高可享２０％的補貼，二級能效╱水效產
品可享１５％的補貼，居家適老化改造產品補貼高達３０％。
　
　　國金證券研報稱，年初至今家電社零保持高增，內需國補托底下需求韌性強，外需新興市場
需求持續高景氣，有望拉動出口保持較好增長。而按板塊景氣判斷：白色家電略有承壓，黑色家
電穩健向上，廚衛電器底部企穩，掃地機高景氣維持。
　
＊麥嘉嘉：海爾智家基本面向好估值偏低，近２６元可分段收集先看２８元＊
　
　　永豐金證券（亞洲）金融商品交易部主管及研究部主管麥嘉嘉認為，海爾智家應可追落後，
若分拆來看，公司第二季單季利潤６５億元人民幣，增速達１６％，比第一季進一步提升，並創
下歷史高位。值得一提，其毛利率也提升至２６﹒９％，主要得益國內聚焦其爆款產品及全流程
降本增效，加上海外堅持高端及數字供應策略，見到公司三大戰略持續深化，包括聚焦爆品、進
行ＡＩ數字化及提升全球市場本土化。而今次業績另一重點為公司第一次派中期息，體現其強現
金流及派息能力，另公司８月以來已多次回購Ａ股股份，也有助強化對股價及股東信心的維護。
　
　　麥嘉嘉續指，海爾智家整體基本面向好，產品組合及全球多元化策略會有效助其對抗行業競
爭，加上ＡＩ及數字化應用的降本增效，見其ＳＫＵ組合效率提升了１３％。策略上，今日受業
績帶動，股價明顯走高，但以估值來看，現時其預測市盈率約１１倍，相比歷史水平仍近低位，
反映公司基本面有一定修復空間，技術上亦見其１０天線向上移，回至近２６元可分段收集，短
期目標可定於２８元。
　
　　麥嘉嘉又指，內地以舊換新政策有些調整，派發補貼券「先到先得」，確能推進相關政策，
有利家電股短線表現，當中美的仍要等業績公布，市場估其全年業績增速應有２０％，短期此類
股份受惠政策，以及盈利改善空間有突破，整個板塊往後都可趁調整吸納，但海爾智家首先公布
業績，表現「交到功課」，故值博空間較大。
　
　　海爾智家半日升６﹒６２％收報２６﹒７４元，成交５﹒９４億元。其他家電股也普遍造好
，美的升１﹒３５％報８２﹒７元，海信家電（００９２１）升２﹒５１％報２４﹒５４元，
ＴＣＬ電子（０１０７０）升２﹒８６％報１０﹒８元，創維集團（００７５１）升１﹒７８％
報３﹒４４元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組、李崇偉　整理：李崇偉