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解讀
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中金於2025年9月24日報告指出，恒隆地產(00101)上海恒隆廣場三期（3000平米）預計2026年第三季開業，並上調目標價至9.46元，主因零售額逐季改善及品牌調改成效。
事實要點：
▷ 上海恒隆廣場三期總樓面面積3000平米（2026Q3開業）
▷ 目標價上調至9.46元（原評級「優於大市」維持）
▷ Chanel三層旗艦店預計2025Q4開業
▷ 內地購物中心零售額1-5月按年-7%、-1%（上半年逐季改善）
▷ 引入Rolex、大疆、哈蘇等品牌（年內新業態）
中金發表研究報告指出，恒隆地產(00101)旗下上海恒隆廣場三期總樓面面積約3000平米，預計將在2026年三季度開業。該行認為三期開業後一方面將有效擴展項目可租面積，滿足更多品牌旗艦店入駐需求；另一方面亦有望起到拓展戶外空間場景、豐富消費者體驗，優化客戶入場動線設計等作用。此外，公司亦積極通過大舖轉換成小舖、改造辦公樓與商業銜接空間等方式優化場內空間使用效率。中金維持恒隆地產「優於大市」評級，上調目標價至9.46元。
該行指出，恒隆地產品牌調改有望於今年年內逐步展現成果。存量品牌端，預計Chanel的全新三層旗艦店有望於第四季度開業，屆時或有望對零售額產生顯著貢獻；增量品牌端，Rolex已於年內新開業，老舖黃金於三層圍擋，此外公司亦積極引入大疆、哈蘇等新型體驗業態以提升品牌豐富度。
該行又指，上海恒隆廣場下半年經營表現有望延續改善趨勢。恒隆地產內地購物中心零售額1-第五季分別按年-7%、-1%，其中上海恒隆廣場零售額上半年亦呈逐季改善趨勢。該行認為下半年項目經營表現或有望延續二季度以來趨勢，主要考慮：1）去年三季度為去年全年最低基數，今年奢侈品消費外流斜率有所趨緩，三季度按年存在一定支撐；2）積極組織營銷推廣活動，包括9月開始的Jellycat聯名活動、通常於11月舉辦的周年慶活動等，預計有望帶動客流增長；3）上文所述品牌調改效果的逐步釋放等。考慮上海恒隆廣場對公司業績的重要貢獻，該行認為公司全年業績及派息兌現度亦具備一定支撐。
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《經濟通通訊社24日專訊》
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