《勝算在握》招商永隆方心怡：薦買阿里巴巴

　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆方心怡：薦買阿里巴巴

　　阿里巴巴(09988)：阿里巴巴是一家聚焦電商和雲計算的全球科技企業。集團主要包含中國電商集團、國際數字商業集團、雲智能集團以及所有其他四大部門，26財年第一財季，四大部門營收分別為1400.72億、347.41億、333.98億以及394.39億元（人民幣．下同）。

　　FY26Q1業績穩健增長。FY26Q1阿里巴巴共錄得營收2476.5億元，同比增長2%，若剔除高鑫零售和銀泰的影響，可比口徑營收同比增長10%；集團淨利潤同比高增76%至431.2億元，主要受益於投資股價上漲以及處置本地生活服務業務所產生的收益。截至6月30日，集團的現金及其他流動投資為5856.63億元。

　　電商和閃購業務生態協同推動流量增長。集團中國電商業務實現營收1400.72億元，其中客戶管理營收同比增長10%至892.5億元，即時零售收入同比增長12%至147.8億元。集團在淘寶APP上推出「閃購」服務，8月前三周帶動淘寶月活躍消費者同比增長25%，88VIP會員數量同比雙位數增長，總人數超過5300萬。集團預計未來3年內，即時零售將新增1萬億GMV。

　　全棧式AI自研戰略成果顯著。FY26Q1集團雲智能業務營收為333.98億元，同比增長26%，主要由公共雲業務收入增長帶動，包括AI相關產品採用量的提升，集團AI相關產品收入連續八個季度實現三位數的同比增長。阿里巴巴建立了從算力、雲平台到模型和應用的全棧AI能力。集團自研芯片PPU多項配置規格超過英偉達A800、接近H20，聯通三江源綠電智算中心項目已與阿里簽約總計1024台設備、16384張芯片。模型方面，新一代模型架構Qwen3-Next，性能提升10倍的同時構建成本僅前代的1/10，在中國企業級大模型市場，通義以17.7%的市場份額位列第一。阿里已將AI融入高德地圖、釘釘、淘寶等多個業務場景，重塑主營業務核心競爭力。

　　集團電商業務市佔穩定，即時零售業務高速增長且與電商業務形成協同效應。AI方面，阿里巴巴已實現了國產AI閉環，雲業務打開第二增長曲線，資本開支擴大帶來高貨幣化回報。截至9月22日收盤，阿里巴巴遠期PE為18.6倍，對於成長期的科技企業而言估值並不高，建議投資者逢低布局。（建議時股價：159.20元）(筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份)


　　　　　　　　 　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買京東集團、安踏體育

　　京東集團-SW(09618)：京東集團本月初宣布以每股4.6歐元現金對價收購歐洲消費電子零售商MediaMarkt及Saturn母公司CECONOMY AG，此項交易已獲德國反壟斷機構批准。此舉標誌京東戰略性拓展歐洲市場，有望強化其全球零售布局與供應鏈能力。京東第二季度業績顯示收入加速增長，商品收入達2824.1億元（人民幣．下同），其中帶電類同比增長23.4%，日百類增長16.4%，主要受益於外賣業務協同效應拉動主站流量與物流需求，季度活躍消費者及用戶購頻均實現40%以上增長，京東物流收入同比上升16.6%。然而外賣業務虧損擴大至147.8億元，拖累經調整淨利潤同比下降48.9%，預期第三季度虧損可能持續，但隨行業競爭動態變化，後續補貼力度或有緩解。整體而言，京東通過國際收購與業務協同推動規模擴張，雖短期利潤承壓，長期競爭力與市場滲透仍具潛力。目標價155.00元，止蝕價126.00元。（本周一建議時股價：138.80元）
　
　　安踏體育(02020)：安踏體育2025年上半年營收達385億元（人民幣．下同），同比增長14%，經營溢利率逆勢上升0.6個百分點至26%，其中安踏分部經營溢利率提升1.5個百分點至23%，FILA分部略降0.9個百分點至28%，其他品牌則大幅上升3.3個百分點至33%。經調整股東應佔溢利同比增長7%至66億元。公司以科技驅動產品升級，推出多款創新跑鞋與服飾系列，同時通過贊助專業賽事與燈塔店計劃強化品牌形象。FILA持續聚焦高端運動時尚與菁英運動賽道，通過品牌活動與標誌性商品深化市場影響力。安踏體育計劃在未來三年內於東南亞地區開設1000間門店，此舉標誌著其海外擴張戰略進入加速階段。今年上半年，其東南亞銷售額同比增長超過90%，目前該地區門店數量已超過200間，預計將成為未來收入增長的重要動力。安踏通過全球化產品測試與門店升級策略，展現其平衡國內外市場發展與維持營運效率的綜合能力，長期增長前景穩健。目標價105.00元，止蝕價92.00元。（本周一建議時股價：96.80元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
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