【穩定幣】滙研：穩定幣市場不影響聯匯，惟憂擠提衝擊金融市場

　　《經濟通通訊社２５日專訊》《穩定幣條例》將於８月１日生效，滙豐環球研究發表報告，
認為即使日後港元穩定幣供應增長，亦不會對聯匯制度有影響，體系內的港元總量並未改變，惟
若一旦穩定幣出現「擠提」，仍有可能衝擊香港金融市場。
　
　　報告稱，當每一元港元穩定幣被創造，發行人需要持有儲備，若儲備以港元持有，穩定幣的
發行僅是將法定港元從購買者移至發行人，體系內的港元總量並未改變。
　
　　對於聯繫匯率制度而言，發行商將港元穩定幣的儲備金以高質素流動美元資產形式持有的話
，雖被視為資金由港元流出至美元，但情況與其他港元流出並沒有本質區別，金管局會「入市」
干預。只要金管局維持足夠的外匯儲備以完全覆蓋貨幣基礎，穩定幣的發行及相關的儲備管理將
不會改變港元掛勾的機制或削弱金管局維持港元掛勾的能力。
　
＊只要金管局外匯儲備足夠覆蓋，無損港元掛勾能力＊
　
　　該行指出，雖然港元穩定幣不會動搖聯繫匯率本身，惟一旦穩定幣遭用戶「擠提」，即用戶
集中贖回，發行人被迫迅速拋售持有儲備來應付資金需求，仍可能對香港金融市場產生一定影響
。若儲備以港元持有，可能令相關港元資產價格出現波動；若儲備以美元持有，則或對美元兌港
元匯率帶來短期波動。
　
　　該行認為，即使有嚴格的儲備與託管要求，可以降低相關風險，但無法完全免除，相信金管
局會對此密切關注。
　
＊人民幣穩定幣初期最有可能與離岸人民幣掛勾＊
　
　　報告指，香港在穩定幣方面的經驗可作為試驗平台，讓內地監管機構了解這個生態系統如何
影響經濟、金融市場、企業行為和消費者。內地監管機構可觀察穩定幣對跨境支付或貿易結算的
影響，看到穩定幣是否會產生金融穩定風險，是否能為消費者提供足夠保護，以及反洗錢及打擊
資助恐怖主義財務控制措施是否被證明足夠。香港的穩定幣也可讓內地企業有機會通過香港參與
數碼生態系統，而不違反內地的資本管制。
　
　　該行認為，未來可能會看到與人民幣掛勾的穩定幣，最有可能在初期與離岸人民幣掛勾，並
用於一些跨境貿易支付，也可能用於機構投資者的代幣化資產交易。這將符合人民幣國際化的策
略，並有助於解決美元在數字資產領域主導地位的潛在疑慮。（ｒｈ）
　
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