《缸邊麗評－熊麗萍》反內捲兼備兩元素，哪些板塊勝算高

　　《缸邊麗評》內地多個行業內捲式惡性競爭愈演愈烈，直至近期由行業協會與業內人士協商
及尋找共識，加上政府相關部門直接與重點企業負責人約談，「反內捲」行動可望逐步落地。反
內捲主要是希望改變目前企業以減價爭銷量的競爭手法，而下一步就是提升產品質素及淘汰產能
，大家在炒作「反內捲」概念之餘，以「反內捲」兼具「淘汰產能」＋「提質」元素的板塊及個
股，勝算應較高。
　
　　內捲式競爭不但在新能源車及互聯網平台出現，企業將產品競價促銷，但車企盈利未能同步
增長，車企為避免毛利率不斷受壓，便向上游產品供應商拖長帳期，汽車零部件、鋼鐵企業被迫
捲入減價競爭，對中小型供應商資金流受影響，及至最近車企協商將帳期設定為不多於６０天，
避免車企透過壓縮上游供應商的收入來補貼車企減價的損失。部分車企即時面對財政壓力，既要
支付上游企業的延遲帳款，也要應對汽車銷售縮減的影響，新能源車股過去兩周的股價壓力，估
計於上述因素關係甚大，未來車企需進一步向產品質素及技術提升方面作競爭，這對行業發展反
而有利，大型車企在這方面的經營條件應較佔優。
　
　　另一個備受爭議的內捲板塊便是外賣平台，阿里巴巴（０９９８８）旗下餓了麼、美團
（０３６９０）及京東（０９６１８）透過補貼及發紅包低價競爭，當中部分成本便轉嫁到壓縮
騎手收入及提高食肆對平台的回佣。外賣平台發出「０元購」優惠券，消費者免費購買茶飲、咖
啡等，造成濫消費，這些實體商家被迫加入內捲，訂單量大增，但利潤微薄，甚或無利可圖。
　
　　其實，解決內捲問題早於一年前已提出，如今中央政府相關部門及地區政府正式推動落實及
監督，估計可紓緩目前的不理性減價促銷格局。但由於企業仍需時間調整業務策略，短期難以提
升企業營收。因此，大家不宜單以反內捲概念為投資考慮。
　
　　今次反內捲行動，中央政府同時推動供給側改革２﹒０，這是繼２０１５年推行供給側改革
之後，另一次推動企業優化供給，淘汰落後產能的政策大方向，藉此進一步推動綠色低碳及產業
升級。工信部早前已表明將印發新一輪鋼鐵、有色金屬、機械、電力裝備及智能裝備等行業穩增
長方案，因此，在揀選受恵於反內捲板塊投資之餘，能受恵於業內淘汰產能，以及企業能提升產
品質素及生產技術的企業，才是這一輪反內捲的投資對象，多個傳統行業，包括鋼鐵、水泥、機
械設備等值得考慮。《資深財經分析師　熊麗萍》
　
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