《投資心得－潘鐵珊》阿里巴巴ＡＩ原生應用加速發展，驅動業務…

　　《投資心得》港股連升四個月之後，９月開局延續升勢。阿里巴巴（０９９８８）上周五
（８月２９日）盤後公布截至６月季績，投入ＡＩ和消費見效，季度收入增長１０％。兩大業務
均表現亮眼，績後股價狂飆一成八，其中雲收入增長加速至２６％，創三年新高；淘寶閃購業務
迅速發展，帶動淘寶Ａｐｐ活躍用戶量增２５％。阿里堅定投入雲和ＡＩ基礎設施建設，ＡＩ成
為驅動業務增長的核心動能之一，帶動外部收入佔比提升，同時推動現有業務的全面轉型，支撐
公司持續估值重建。
　
　　作為中國最大的ＡＩ基礎設施服務商，阿里雲長期以來將ＡＩ視為阿里巴巴的核心技術基石
，其全線ＡＩ布局優勢顯而易見。在ＡＩ需求高速增長的同時，企業對計算、存儲及其他公共雲
服務的需求持續上升，推動本季阿里雲外部商業化收入也同比增長２６％。在ＡＩ產品收入連續
八季實現三位數增長帶動下，ＡＩ收入已經佔外部商業化收入超２０％。
　
＊ＡＩ融入至核心業務，形成難以複製「護城河」＊
　
　　放眼全球ＡＩ賽道上，市場競爭異常激烈，阿里巴巴的雲技術躋身全球領先之列，更是全亞
洲第一。阿里巴巴已建立起從ＡＩ算力、ＡＩ雲平台、ＡＩ模型和應用到開源生態的全棧技術能
力，支持千行百業對ＡＩ的強勁需求，驅動長期增長。
　
　　在模型層面，阿里巴巴的通義千問已成為全球最大的開源模型家族，其下載量超過４億次，
並衍生出超過１４萬個模型，在開源社區中深受開發者歡迎。這些模型的開源不僅促進技術的快
速迭代，也使企業能更便捷地接入前沿的ＡＩ技術，推動自身業務的創新。在Ｏｍｄｉａ的《市
場雷達：２０２５年亞太地區生成式ＡＩ雲巨頭》報告中，阿里雲在生成式ＡＩ市場提供關鍵基
礎設施方面的強勢地位大獲肯定，特別是其全棧生成式ＡＩ解決方案及開源舉措。而阿里雲通過
百煉和ＡＩ平台（ＰＡＩ）為企業提供用戶友好的環境以構建和部署生成式ＡＩ應用。
　
　　另外，阿里巴巴持續對基礎設施的投資，凸顯集團對ＡＩ技術的重視。本季度，阿里巴巴對
ＡＩ＋雲的資本支出達到３８６億元人民幣，同比增長２２０％，年初至今新增啟用八個數據中
心，遍布於北京、上海、杭州、泰國、韓國、馬來西亞、杜拜和墨西哥，以滿足全球對雲和ＡＩ
的需求。這樣的基礎設施升級，不僅支持當前業務的增長，更為未來業務轉型提供堅實的基礎。
　
＊ＡＩ技術備受國際肯定，環球企業合作浪接浪＊
　
　　此外，阿里巴巴與ＳＡＰ的戰略合作，將企業級軟件與阿里雲的基礎設施及ＡＩ能力深度結
合，進一步加速企業客戶的數字化轉型。這種合作不僅提升企業運營效率，也為業務轉型提供更
多的可能性。本周，阿里巴巴與ＢＯＳＣＨ深化戰略合作，攜手以先進的雲計算與ＡＩ技術加速
推動企業數字化轉型，雙方將聚焦雲計算驅動的企業運營、ＡＩ賦能的業務創新，以及電商領域
的拓展。
　
　　阿里巴巴另一優勢在於擁有龐大且多元化的商業生態，包括電商、雲計算、旅遊出行及物流
等場景皆是ＡＩ落地的絕佳試驗場。這種「場景驅動」模式，使其大模型能夠更快迭代優化。阿
里的ＡＩ原生應用加速發展。其中，高德地圖全面ＡＩ化，推出全球首個基於地圖的ＡＩ原生應
用－－高德地圖２０２５。釘釘最新完成ＡＩ升級，打造全球首個以Ａｇｅｎｔ驅動的工作信息
流，探索下一代工作應用形態。淘寶平台也實現ＡＩ搜索、ＡＩ廣告平台等一系列ＡＩ應用升級
，提升消費者體驗和商家經營效率。
　
　　績佳的阿里巴巴股價迎來三年多以來的最佳表現，昨日（３日）收市價１３４﹒１港元較業
績公布前收市價１１５﹒７港元升超過１８﹒４％。隨著ＡＩ技術的融入已成為推動企業轉型的
核心動力，阿里巴巴通過其全線ＡＩ布局和強大的基礎設施，展示如何在競爭激烈且發展迅速的
市場環境下利用ＡＩ技術提升業務效率、創新服務模式，並實現可持續增長。機構普遍預期，隨
著資本市場情緒修復與ＡＩ紅利進一步釋放，阿里巴巴有望迎來盈利與估值增長。投資者可參考
１０天平均線分注吸納，上望１５８元，跌穿１１５元止蝕。《香港股票分析師協會副主席　潘
鐵珊》（筆者沒有持有相關股份，客戶持有相關股份）（本欄逢周四刊出）
　
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