《外資精點》野村上調潤地目標價至３５﹒８元，維持「買入」評級

　　《經濟通通訊社２８日專訊》野村發表研究報告指，華潤置地（０１１０９）２０２５年上
半年業績，基本符合資本市場預期。該行指出，潤地業績反映三大正面因素：經常性業務持續擴
張，２０２５年上半年貢獻超過６０％的核心淨利潤，顯示其業務模式更具韌性，長期內應支持
更高的盈利可見度；發展物業的入賬毛利率按年改善３﹒２個百分點至１５﹒６％，在行業利潤
率壓力下仍為同行中最高之一；中期每股股息維持０﹒２元人民幣，展示管理層對股東回報的承
諾。儘管盈利溫和下降，該行認為潤地憑藉其利潤率韌性、經常性收入增長及健康的資產負債表
，交付了一份穩健的２０２５年上半年業績。該行將潤地目標價由３０﹒７元上調至３５﹒８元
。維持「買入」評級。
　
　　潤地的經常性收入得益於其購物中心的強勁表現，２０２５年上半年總零售額按年增長
２０％，同店銷售額按年增長９﹒４％，顯著領先行業趨勢。展望未來，公司計劃開發３３個購
物中心，策略聚焦於核心城市，預計於２０２５年下半年至２０２６年開業。該行認為潤地專注
於購物中心而非收益率較低的寫字樓╱酒店資產，反映其嚴謹的資本策略，其早期定位及經證實
的運營記錄應有助於維持其作為領先購物中心擁有者╱運營者的領導地位。
　
　　該行維持２０２５－２７財年的銷售及盈利預測，預計２０２５財年盈利按年溫和下降。同
時亦維持２０２５財年每股淨資產值（ＮＡＶ）預測５１﹒１元，但將目標ＮＡＶ折讓從４０％
下調至３０％，以反映資本市場對其中國資產的情緒改善。（ｋｌ）
　
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