《券商精點》中信里昂上調潤地目標價至３５﹒４元，評級優於大市

　　《經濟通通訊社２８日專訊》中信里昂發表研究報告指出，華潤置地（０１１０９）上半年
基礎盈利按年下降６﹒９％至１００億元（人民幣．下同），主要因２０２４年上半年出售青島
萬象城所得的一次性收益缺失，符合該行的預期。儘管整體盈利下降，中期每股股息維持不變為
０﹒２元，顯示股東回報穩定，該行認為這是一個正面信號。潤地發展物業（ＤＰ）利潤率首次
於近年改善，從３﹒２個百分點上升至１５﹒６％，得益於一線城市貢獻增加。淨槓桿率上升
７﹒３個百分點至３９﹒２％，而借貸成本進一步降至行業低位２﹒７９％。該行將目標價由
３２﹒２港元上調至３５﹒４港元，維持「優於大市」評級，並繼續視其為首選。
　
　　潤地２０２５年上半年基礎淨利潤按年下降６﹒９％至１００億元，主要因２０２４年上半
年青島萬象城處置收益缺失，符合該行的預期。發展物業毛利率從３﹒２個百分點改善至
１５﹒６％，主要受惠於一線城市更高貢獻。儘管盈利下降，中期每股股息維持０﹒２元，顯示
股東回報穩定。淨槓桿率上升至３９﹒２％，借貸成本降至２﹒７９％。
　
　　潤地經常性業務收入按年增長２﹒５％至２０６億元，基礎盈利按年增長９﹒６％至６０億
元，佔基礎盈利的６０％。基礎盈利增長由租金收入增長１０﹒７％、輕資產管理增長０﹒８％
及生態系統基礎業務增長１５﹒３％推動。該行認為經常性業務將成為重要的盈利增長驅動因素
，並帶來更好的可見度，應可促成估值重估。
　
　　另外，２０２５年上半年發展物業利潤率改善支持管理層觀點，即物業銷售入賬利潤率應於
２０２５－２０２６年觸底，約為１３％－１４％，因合約銷售利潤率已於２０２４－２０２５
年觸底並呈上升趨勢。在其他分部增長的幫助下，該行相信華潤置地２０２６年的盈利有望反彈
，得益於新收購項目具有較高利潤率及慢動庫存貢獻減少。（ｋｌ）
　
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