《勝算在握》怡發證券張穎群：薦買萬洲國際、康哲藥業

　　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群：薦買萬洲國際、康哲藥業
　
　　萬洲國際（００２８８）：集團為全球最大的豬肉食品企業，於中國、美國及歐洲等主要市
場之銷售額皆名列首位。重點業務為從事生產及銷售豬肉食品，包括肉製品、生鮮豬肉及生鮮養
殖。擁有附屬公司雙匯發展在深圳證券交易所上市。
　
　　截至２０２５年６月３０日止之半年度業績為營業額１３３﹒８７億美元，增長８﹒９％，
股東應佔盈利７﹒８８億美元，輕微上升０﹒５％。期內整體毛利率下跌３﹒２個百分點至
１８﹒３％。集團主要業務可分為肉製品加工，生產高溫及冷凍製肉，並負責批發及零售。生鮮
豬肉為將生鮮及冷凍生豬肉批發及商業零售。而最後為生豬養殖，主要透過生屠宰供應生豬肉予
肉製品及生鮮豬肉的部門。另有部分其他製造及銷售，有包裝材料、生產調味料、天然腸製造及
銷售，和提供物流服務。根據國家統計局資料顯示，期內生豬出欄為３﹒６６億頭，比去年同期
上升０﹒６％。期內豬肉總產量為３０２０萬噸，同增加１﹒３％。集團在內地擁有附屬公司雙
匯發展，專門在國內生產冷鮮肉及生鮮肉產品、高溫及低溫肉產品。產品超過２００多種。使用
進口美國豬，採用純正美國工藝及技術，帶給內地消費者純正的美國味。所有產品加工設施均採
用國際領域的技術和設備，符合嚴格的出口標準。在美國擁有全美最大的豬肉食品企業－－史密
斯菲爾德食品公司。
　
　　集團受惠於國內原材料較低的價格，及美國本土消費需求增加而錄得穩健的增長。但未來仍
會透過正確的定價、產品組合、成本控制及卓越的營運效率，提升產品增值。同時亦會增加市場
投入、加快產業升級，及推廣更多元化的發展策略。繼續為消費者提供優質產品，及於任何時候
都會確保食品安全產品質量。可於現價８﹒３０元附近吸納，中長線可見１１﹒７０元，跌穿
７﹒００元止蝕。（建議時股價：８﹒３０元）
　
　　康哲藥業（００８６７）：集團主要業務是聯同全球生物製藥公司，共同開發首創ＦＩＣ及
ＢＩＣ等創新產品，以提升醫藥創新研發效率。同時在國內從事推廣及銷售國內外專業製藥公司
之處方藥品。另有部分自家生產及銷售的多個處方藥物，是一家面向醫院全部科室的醫藥服務公
司。
　
　　截至２０２５年６月３０日止之半年業績為營業額增長１０﹒８％至４０﹒０２億元人民幣
，股東應佔盈利９﹒４１億元人民幣，上升３﹒４％。期內整體毛利率下跌２﹒４個百分點至
７２﹒３％。集團重點在專科疾病領域，包括心腦血管、消化、中樞神經、皮膚健康、眼科及兒
科等。目前產品組合內擁有多個核心授權處方藥品，主要有波依定、黛力新、優思弗及新活素等
多個品牌。同時亦有自家生產及銷售多種處方藥品。集團提供獨家推廣及銷售服務，主要可分為
直接學術推廣模式及代理商推廣模式，包括一對一拜訪醫生，提供產品相關治療領域之專業教育
、臨床使用、效用及副作用等。舉辦醫學研討會及贊助行業會議。為供應商提供所需服務，包括
代辦新藥註冊及續期，在招標過程中，協助投標、清關、藥品送檢及管理等事項。
　
　　近年國內人民對醫療需求提升，人口特徵的變化，收入增加及加上政府對「健康中國
２０３０」戰略之推進，醫藥行業仍會是將來的經濟支柱。集團持續引進新產品、拓展、營銷和
網絡推廣，以提升業務穩健增長。可於現價１２﹒９０元附近吸納，中長線可見１８﹒７０元，
跌穿１１﹒３０元止蝕。（建議時股價：１２﹒９０元）《怡發證券有限公司　張穎群》（以上
內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧
問。）
　
　
　　　　　　　　　　　港灣家族辦公室郭家耀：薦買中國聯通、騰訊音樂
　
　　中國聯通（００７６２）：中聯通上半年盈利１４４﹒８４億元人民幣，按年增長５﹒０％
。中期息每股派０﹒２８４１元人民幣，上升１４﹒５％。期內，收入２００２﹒０２億元人民
幣，按年上升１﹒４％。服務收入１７８３﹒５６億元人民幣，上升１﹒５％，其中，聯網通訊
業務收入１３１８﹒７億元人民幣，上升０﹒４％，算網數智業務收入４５４億元人民幣，升
４﹒３％；銷售通訊產品收入２１８﹒４６億元人民幣，上升０﹒７％。上半年聯接用戶規模突
破１２億，其中移動和寬帶用戶淨增超過１１００萬，創近年同期新高，總量達到４﹒８億；物
聯網連接數淨增超過６０００萬，總量達到６﹒９億，其中車聯網８６００萬。展望全年，聯通
將持續提升管理運營服務水平，預期固定資產投資５５０億元。公司深入實施融合創新戰略，不
斷深化算網、數智、數實「三個融合」，持續推進網絡、技術、服務「三個向新」，全力為股東
創造更大價值。聯通業績大致符合預期，派息明顯增長，預料股價有正面反應。目標價
１１﹒５０元，入巿價１０﹒００元，止蝕價９﹒００元。（本周四建議時股價：９﹒８０元）
　
　　騰訊音樂（０１６９８）：騰訊音樂按非國際財務報告準則，第二季股東應佔淨利潤
２５﹒７４億元人民幣，上升３７﹒４％。第二季總收入８４﹒４２億元人民幣，上升
１７﹒９％。其中，在線音樂服務收入６８﹒５４億元人民幣，上升２６﹒３％，得益於在線音
樂訂閱收入的強勁增長，以及廣告服務、藝人周邊和線下演出收入的上升；社交娛樂服務及其他
收入１５﹒８８億元人民幣，下跌８﹒５％。毛利率為４４﹒４％，上升２﹒４個百分點。騰訊
音樂表示，第二季集團實現高質量增長，收入和利潤按年均取得穩健提升。在音樂訂閱業務繼續
發揮核心增長引擎作用的同時，廣告、演唱會、藝人周邊等不斷拓展的音樂相關服務也呈現出強
勁的發展勢頭。隨著平台規模的不斷擴大，集團正著力打造一個充滿活力的一站式音樂服務平台
，以更具價值的方式賦能內容創作者，重塑與樂迷之間的連結。市場對今次業績表現滿意，未來
增長可期，後市展望樂觀。目標價１２０﹒００元，入巿價９８﹒００元，止蝕價８８﹒００元
。（本周四建議時股價：１００﹒６０元）《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》（筆者為
證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述股份）
　
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