【施政前瞻】陳志華倡下調或取消股票印花稅，ＧＥＭ板借鑑美國…

　　《經濟通通訊社記者吳仲賢１０日報道》新一份《施政報告》將於下周三（１７日）發表，
香港證券及期貨專業總會會長陳志華表示，創業板（ＧＥＭ）未能充分發揮對中小企業的融資支
援作用，而現行市場架構及相關上市規定下，大部分處於高增長和發展階段的中小企業因各種原
因無法在港交所上市。雖然《ＧＥＭ上市規則》無盈利規定，但其對營業現金流、市值的規定，
以及研發費用金額要求和漫長的ＩＰＯ審批程式，致使ＧＥＭ整體缺乏活力，對投資者和發行人
吸引力偏低，將規模較小但有成長潛力的中小企業拒之門外。
　
　　對於ＧＥＭ板，他建議，港交所可借鑑美國納斯達克市場的分層制度，針對不同規模和發展
階段的企業設立差異化上市標準。對於科技創新型企業，放寬現金流或收入要求，除現有財務資
格測試外，增加更多維度的評估指標，如用戶增長數、市場份額等。對於新興行業、潛力大但短
期盈利不明顯的公司，給予更多上市機會。
　
＊建議優化股權高度集中警示機制＊
　
　　他表示，現行機制下，監管警示的公開披露常伴隨股價劇烈波動，警示的「突發性」問題：
當前做法猶如「主動引爆」，缺乏預警期。監管機構掌握關鍵資訊，而市場（包括小股東）在警
示發布前完全蒙在鼓裏。這種資訊落差，客觀上使小股東與大股東同處被動，甚至因缺乏緩衝而
承受更大衝擊。
　
　　他建議，監管當局檢視現行程序，並指此舉能賦予責任方改正機會：公平為大前提讓主要股
東╱公司有時間採取實質行動改善股權結構。同時，監管機構要嚴格監控主要股東及上市公司的
交易行為，防止內幕交易或不當減持，確保中小投資者的利益不受損害。
　
＊股票期權發展可為整體市場增加額外?通性＊
　
　　對於股票期權，他指出，由於股票期權巿場的大部分交?都與套戥及對沖活動有關，因此其
發展可為整體市場增加額外的?通性、強化價格發現機制、提高巿場效?及深度，從而使其他巿
場產品受惠。這將有助於提升整體交易量，鞏固香港作為國際金融中心的地位，正如「賭場依靠
百家樂專區來帶動整體生意一樣」。
　
　　他表示，該會建議設立一套精準且高效的快速納入機制，針對條件合適的股票，迅速推出每
周及每月股票期權，以改善股票期權產品的廣度與深度，優化市場結構，提升國際競爭力，避免
讓美國市場在該領域一枝獨秀。
　
＊建議分三階段下調或取消股票印花稅＊
　
　　對於股票印花稅，他建議，階段性下調或取消印花稅政策應在考慮之列，分三階段進行，在
階段一，進行試點下調，６至１２個月內印花稅由０﹒１％再下調；在階段二，進一步減免，
１２至２４個
月內，印花稅由第一階段再下調，並推「印花稅抵稅」機制，預期交易量較階段一增多以及機構
長線併購意願提升；在階段三，全面取消，在２４至３６個月內，全面取消印花稅，且同步修訂
交易徵費以維持監管及交易所運營資金，預期交易成本降至全球最低之一及能增強市場深度。
　
＊耀才：建議政府資助小型證券行，幫助它們提升相關配套＊
　
　　對於施政報告，耀才證券執行董事兼行政總裁許繹彬表示，建議政府資助小型證券行，幫助
它們提升相關配套，促進其與香港金融市場共同成長，實現「百花齊放」的局面，而非僅集中支
持少數大型證券，但他認為雖然現時香港股票印花稅較貴，但現時「靠印花稅頂住」，認為減印
花稅屬「其次」。