《外資精點》大華繼顯︰對美團轉趨謹慎，下調目標價至140元

　　大華繼顯研究報告指出，美團(03690)首季業績符合預期。總收入按年增長18%至866億元（人民幣．下同），與該行及市場預期一致。經調整淨利潤達109億元，淨利潤率按年擴張2個百分點至12.6%，超出市場預期13%。展望2025年，該行對美團轉趨謹慎，預期外賣業務激烈競爭將導致利潤率受壓。下調評級至「持有」，將目標價由216港元下調35%至140港元。

　　該行預測美團第二季及2025年收入按年增長16%及16%，核心本地商業收入增長18%及16%。核心本地商業息稅前利潤(EBIT)預計第二季按年下滑20%，2025年增長13%。

　　外賣及即時零售業務方面，第二季訂單量按年增速預計維持低雙位數。核心本地商業收入增速指引為9-11%，低於訂單增長，主因補貼減少導致廣告及配送相關收入顯著下降。核心本地商業EBIT預計按年雙位數下滑，主要受外賣用戶補貼增加拖累。若外賣收入增長持續疲軟，第二季核心本地商業EBIT下滑趨勢或延續。

　　至於到店業務方面，第二季訂單量增速預計放緩至高雙位數，因補貼從外賣轉向線下品類。盈利方面，到店、酒店及旅遊利潤率有望按季改善，因餐飲及酒店占比提升，且低線城市擴張加速。

　　新業務及其他收入第二季預計增長低段20%，季度增量約2-3億元。Keeta目前覆蓋5個城市，計劃2025年擴至50城，現已進入巴西一線城市，但其他國家擴張時點仍不明確。其外賣單均經濟效益雖改善但仍虧損，規模尚小。

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《經濟通通訊社27日專訊》