《外資精點》花旗：神華料下半年煤價或受壓，目標價３６﹒３元

　　《經濟通通訊社８日專訊》花旗發表研究報告指出，神華（０１０８８）首次中期股息派發
顯示其對股東回報的承諾，支撐於穩健的盈利能力及母公司資產收購計劃。煤炭價格預計在
２０２５年下半年保持在５７０－７００元人民幣╱噸區間，雖然存在下行風險，但非電力行業
需求及枯水期火電需求可能提供支撐。電力業務受惠於煤價下降及成本控制，預計下半年利潤改
善。單位生產成本指引保守，顯示管理層對成本控制的信心。煤礦產能擴張計劃進一步鞏固神華
在煤炭行業的領先地位。該行認為神華的穩健財務狀況及多元化業務布局使其在行業中具備競爭
優勢，特別是在當前市場環境下。花旗維持神華「買入」評級，目標價３６﹒３元。
　
　　神華管理層強調專注於股東回報及可持續股息派發，認為穩健的盈利是可持續股東回報的基
礎。為此，神華正致力於收購母公司資產、控制成本及提升營運效率。
　
　　管理層預計，受供應充足影響，中國動力煤價格在２０２５年下半年存在下行風險。９月及
１０月非電力行業需求的改善可能支持煤炭需求。此外，第四季度枯水期水力發電疲弱可能提振
火力發電及動力煤消費。管理層預計２０２５年下半年中國動力煤價格將在５７０－７００元人
民幣╱噸區間。
　
　　２０２５年上半年神華電力發電量按年下降７﹒９％，電價亦因可再生能源競爭加劇而下降
。考慮到煤價進一步下跌、發電量增加及成本控制措施，管理層預計２０２５年下半年電力業務
利潤將按季改善。（ｋｌ）
　
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