《師傅教路－黃瑋傑》瑞聲科技成功轉型，展現強勁多元化增長動能

　　瑞聲科技(02018)2026年上半年營收與核心獲利皆創下歷史新高，展現強勁的多元化增長動能，顯示集團已成功從傳統的「智慧型手機零件商」（聲學、馬達），脫胎換骨轉型為「邊緣AI硬件與物理AI感知基礎設施」的平台型科技公司。集團電磁產品品類不斷拓展，微型聲學、機器人電機、主動散熱方案、雲台模組等多元化電磁傳動技術創新加速突破。車載聲學業務方面，集團抓住中國車企出海的旺盛需求，堅持推廣包含揚聲器、功放、麥克風、系統架構與專業調音的垂直一體化整體聲學方案。精密結構件及散熱業務方面，集團穩居全球消費電子散熱頭部陣營，並躋身中國AI服務器液冷市場規模前三。

*加速端側AI新品研發與交付，上半年收入創新高*

　　集團加速端側AI新品的研發與交付，收入再創新高至145.1億元人民幣，同比增長8.9%。按業務劃分，聲學及電磁傳動業務收入為60.1億元人民幣，增長14.2%，毛利率為28.6%，同比提升0.7個百分點，其中原聲學業務毛利率同比提升0.9個百分點。集團持續在高端智能手機市場中引領垂直一體化創新，並進一步提升在主要客戶中的市場份額。車載聲學業務收入增長23.1%至22.3億元人民幣，毛利率為20.1%，同比下降3.2個百分點，主要由於下游汽車行業競爭加劇、功放產品收入佔比提升以及地緣政治因素帶來的磁鋼等原材料價格上漲所致。光學業務收入為20.5億元人民幣，下降22.7%，主要由於光學模組和鏡頭的出貨量受到全球智能手機銷量下滑影響而減少，但得益於集團堅守高端化戰略，積極優化產品結構，模組與鏡頭的ASP均錄得同比雙位數增長，部分抵銷了出貨量下降對收入的影響，毛利率為10.2%，同比持平。

　　精密結構件及散熱業務收入增長12.5%至32.5億元人民幣，主要得益於散熱業務收入的快速增長，毛利率為23.1%，大幅提升4.1個百分點。散熱業務收入為11億元人民幣，大幅增長約400%，主要受益於高性能創新均溫板持續放量，新一代產品的量產準備工作亦在順利推進。傳感器及半導體業務收入為8.58億元人民幣，增長41%，主要受益於在大客戶中的高份額與穩定交付，以及VACC（語音拾音加速度計）和MEMS揚聲器等新品類批量出貨，毛利率為14.6%，同比改善2.5個百分點，得益於中高端麥克風在產品組合中的貢獻佔比提升。

*把握AI產業發展紅利，打開業務長期成長潛力*

　　集團上半年度淨利潤同比增長2.9%至9.01億元人民幣，而剔除與公允價值損益相關的其他收益及損失後，淨利潤增長率為37.4%。展望未來，集團將把握AI端側新硬件、數據中心液冷、XR、機器人以及智能座艙等多個具備百億元級收入潛力的新興戰略機遇，不斷提升核心競爭力與抗風險能力，進一步鞏固市場領先地位。同時，為把握AI產業發展紅利，集團將通過聲學及電磁傳動業務板塊持續深度整合，實現技術、產能與客戶資源協同聯動，在夯實消費電子基本盤的同時，向AI終端、人形機器人以及智能座艙等新興賽道輸出複合化解決方案，挖掘產品增值空間，打開業務長期成長潛力。建議買入價42.5元，目標先看45元，再看47元，止蝕位40元。《輝立證券董事　黃瑋傑》(筆者沒有持有上述股票)
　
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