【新股復熾】業界料今年約十隻外資ＩＰＯ，公售回撥至少維持三成

　　《經濟通通訊社記者許英略１２日報道》中、港兩地一方面大力鼓勵內地企業在港上市，同
時本港政府亦努力吸引東盟國家、中東企業ＩＰＯ。有「新股女王」之稱的Ｖｉｓｔｒａ卓佳董
事總經理兼ＩＰＯ及過戶處總監鍾絳虹接受《經濟通通訊社》訪問時透露，２０２５年預計有「
十隻八隻」外資ＩＰＯ，當中公司有部份東南亞客戶，例如較早前完成本港首宗ｄｅ－ＳＰＡＣ
的獅騰控股（０２５６２）及上述未上市泰國飲料品牌，惟中東企業暫未見參與。她亦強調，香
港市場仍以內地企業為主。
　
＊香港曾推ＨＤＲ吸引外資皆「水土不服」＊
　
　　儘管市場被指單一倚賴中資，本港亦有新股限制美資，市場充滿不確定性。鍾絳虹則認為，
「理論上市場不可以倚賴單一（資本），但是基於香港性質，就是倚賴單一（資本）」。她談及
香港曾經有推出香港預託證券（ＨＤＲ），形式類似美國預託證券（ＡＤＲ），惟「水土不服」
，幾乎已全部除牌。另她稱，她本人有份處理過在港上市的外國公司，如普拉達（０１９１３）
、新秀麗（０１９１０）都不算很成功。
　
　　資料顯示，港交所（００３８８）於２００８年推出ＨＤＲ，其後上市公司分別為巴西企業
淡水河谷；美國手袋品牌ＣＯＡＣＨ；日本最大網上券商思佰益及迅銷（０６２８８），目前只
有Ｕｎｉｑｕｌｏ及ＧＵ母企的迅銷未有除牌。
　
＊吸引外資，除非港股估值特別高＊
　
　　鍾絳虹續指出，若外國公司要來香港上市，除非本港估值較紐約、納斯達克、倫敦交所都高
出很多。談及現時港股估值介乎１０至１１倍，相對美股偏低，她反指估值低亦即有機會吸引到
一些資金買入較為便宜的港股ＩＰＯ，如東南亞及歐洲資金，從而為ＩＰＯ價格及宗數提供增長
潛力。
　
＊ＩＰＯ公售回撥建議至少維持３０％＊
　
　　港交所近年推出新上市規則，如１８Ｃ、ＳＰＡＣ，被問及是否仍有需要扭出新招刺激新股
市場，鍾絳虹關注市場流動性，認為較早前港交所新股回撥諮詢文件稱，公開發售回撥機制上限
從５０％降至２０％的建議不合理，應至少維持３０％。基於港股散戶佔比較大，此舉可提升散
戶參與度和市場流動性。她亦指出，流動性比政府建議放寬「每股手數」更關鍵，因後者雖便利
交易，但可能亦增加交易成本。
　
＊寧德Ｒｅｇ　Ｓ限制美資規避監管風險，光證伍禮賢：大型Ａ＋Ｈ股或續見類似限制＊
　
　　儘管ＨＩＢＯＲ走低反映資金需求增加，但鍾絳虹認為利率對ＩＰＯ影響有限，個股前景才
是關鍵。地緣政治及中美貿易戰帶來不確定性，如寧德時代（０３７５０）
（深：３００７５０）採用Ｒｅｇ　Ｓ方式（限制美國投資者參與）以規避監管風險。光大證券
國際策略師伍禮賢回應查詢時指出，預測大型或具代表性的Ａ＋Ｈ股可能繼續採取類似限制，特
別是涉及美國「黑名單」行業的公司。