《券商精點》中信里昂升泡泡瑪特目標價至３６８元，評級優於大市

　　《經濟通通訊社２６日專訊》中信里昂發表研究報告指，預測泡泡瑪特（０９９９２）
２０２５年銷售額達３５４億元人民幣，按年增長１７２％，中國╱海外銷售比例為５０％╱
５０％。該行預計毛利率╱核心營運利潤率將分別擴大至７１﹒４％╱４４﹒６％，按年增長
４﹒６╱１３﹒１個百分點。該行將２０２５年銷售╱調整後淨利潤預測上調１２％╱２４％，
該行同時上調泡泡瑪特２０２５年銷售額及經調整淨利潤預測１２％╱２４％，因此將目標價由
３１８港元上調至３６８港元，維持「優於大市」評級。
　
　　泡泡瑪特現運營六家工廠。供應鏈升級將自動化比例提升至５０％，減少對勞動力的依賴，
上半年月產能達３０００萬件，預計２０２５年底月產量將超過５０００萬件。美洲及內地市場
的更高利潤率受美國市場較強定價能力及內地更高運營效率和成本控制推動。
　
　　泡泡瑪特管理層指出，２０２５年銷售額超過３００億元人民幣「看似輕鬆」。預計
２０２５年美洲及亞太區銷售額將與２０２４年內地銷售額（約８０億元人民幣）持平，該行估
計２０２５年銷售額達３５７億元人民幣。公司亦指引２０２５年下半年內地╱美洲╱海外淨開
店數分別約１０╱１９╱７２，年底總店數達４５３╱６０╱２００。淨利潤率預計２０２５年
升至３５％。
　
　　該行預計泡泡瑪特２０２５年銷售額達３５４億元人民幣，按年增長１７２％，內地╱海外
各佔５０％。內地╱海外線下開店數維持２０２５年核心水平２０╱１００家。預計２０２５年
毛利率按年增長４﹒６個百分點至７１﹒４％，核心營運利潤率預計達４４﹒６％，按年增長
１３﹒１個百分點。（ｋｌ）
　
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