《券商精點》中信里昂下調華潤燃氣目標價至２１元，維持「優於…

　　《經濟通通訊社１日專訊》中信里昂發表研究報告指，華潤燃氣（０１１９３）２０２５年
上半年業績疲弱，受核心燃氣業務的周期性逆風及綜合服務業務（ＣＳＢ）顯著低於預期影響。
２０２５年上半年股息按年增長，但華潤燃氣未承諾提高全年股息。負面業績可能引發短期價格
波動，儘管該行認為該股年內至今表現落後已大部分反映行業挑戰。該行將２０２５╱２６╱
２７年核心淨利預測下調１５％╱７％╱３％，目標價從２８﹒５元下調至２１元。鑑於其復甦
潛力依然存在，維持「優於大市」評級。
　
　　華潤燃氣２０２５年上半年淨利潤按年下降３０％至２４﹒０３億元，較彭博預期低１４％
，受人民幣貶值、暖冬、製造業增長疲弱及美國關稅對出口的干擾影響。除美元利潤率上升外，
其他營運指標表現令人失望，包括零售天然氣銷量、新增住宅用戶及華潤燃氣ＥＢＩＴ。中期股
息按年增長２０％至０﹒３元為正面驚喜，但華潤燃氣指引最終股息不少於６５仙。
　
　　雖然零售燃氣銷量按年下降０﹒７％，仍略好於２０２５年上半年全國消費量下降０﹒９％
，但該行承認周期性挑戰持續存在，預測２０２５年燃氣銷量增長持平。鑑於燃氣銷售佔
２０２５年上半年ＥＢＩＴ的７４％，且非燃氣業務缺乏盈利支持，該行預計華潤燃氣盈利將繼
續承壓。
　
　　華潤燃氣下調２０２５年全部分部指引，其中華潤燃氣收入下調最顯著，受市場情緒較弱及
重慶和成都超額收費事件導致更嚴格監管審查影響。（ｋｌ）
　
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