《投資心得－潘鐵珊》中國金茂持續推進「科技+服務」雙輪驅動

　　中國金茂(00817)截至2025年3月底之未經審核財務數據，集團期內營業收入達99.53億元（人民幣．下同），同比大幅增長221%，顯示銷售提速、推盤節奏加快的成效顯著；雖然淨利潤因毛利率下滑及費用增加而錄得1.9億元，按年下跌37.5%，但扭轉2023年度虧損42.42億元的局面，已屬行業低谷中的明顯修復。更值得留意的是，集團資產總額較2024年末再增0.6%至3655.82億元，顯示在審慎拿地與存量盤活並行的策略下，資產規模仍保持穩步擴張；淨負債率由2022年末的60.32%降至52.73%，反映去槓桿持續見效，財務結構進一步夯實。

*首季經營活動現金流轉正，上半年銷售額增20%*

　　經營現金流方面，2025年第一季度經營活動現金流淨額轉正至14.95億元，相較2024年全年流出50.59億元顯著改善，主要得益於銷售回款提速與支出節奏控制得宜，為後續項目開發及債務償還提供了更充裕的資金緩衝。同時，期內籌資活動現金流淨流入36.7億元，反映集團在融資環境仍偏緊下，仍能透過多元渠道獲得低成本資金，為逆勢擴張奠定基礎。

　　中國金茂2025年上半年全口徑簽約銷售額達533.5億元，逆勢同比增長約20%，在行業百強銷售額平均下滑11%的背景下，集團排名躍升至第九，為歷史新高；其中一二線核心城市優質貨值佔比超八成，高端「金茂府」系產品持續熱銷，顯示品牌溢價與產品力帶動的去化優勢愈發突出。集團亦積極盤活存量資產，期內上海、杭州等地商業及酒店物業出租率維持在90%以上，租金收入保持雙位數增長，為利潤提供穩定現金流支撐。

*全年可售貨值1800億人幣，一二線城市佔比維持高位*

　　展望未來，集團管理層維持「現金為王、利潤導向」的經營方針，全年可售貨值約1800億元，一二線核心城市佔比維持高位，並將持續推進「科技+服務」雙輪驅動，強化智慧社區與物管增值服務，提升綜合毛利率。結合財務結構優化、銷售增速領跑與土地儲備質量優異三大因素，中國金茂有望在2025年進一步鞏固行業前十地位，並為股東創造更穩定且可持續的回報。可考慮現價買入，上望2元。《香港股票分析師協會副主席　潘鐵珊》（筆者沒有持有相關股份，客戶持有相關股份）（本欄逢周四刊出）
　
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