《外資精點》滙研：泡泡瑪特基本面穩固，削目標價至319.5元

　　《經濟通通訊社24日專訊》滙豐研究發表研究報告指出，泡泡瑪特(09992)於7月18日發布的正面盈利預告顯示，上半年純利按年增長不少於350%，收入增長不少於200%。淨利率從2024年下半年的26%及2024年全年的24%擴大至上半年的31%，主要受惠於規模經濟效應及海外收入快速增長，海外市場利潤率遠高於內地市場。該行指出，泡泡瑪特的基本面保持穩固，受惠於海外擴張、產品勢頭及下半年主要IP相關活動，維持「買入」評級，但將泡泡瑪特目標價由331.5元下調至319.5元。

　　該行指出，泡泡瑪特開始釋放更多其備受追捧的Labubu 3.0及其他熱門IP潮流玩具的庫存，因此上調2025-27年淨利潤預測14-17%。泡泡瑪特行政總裁王寧預計Labubu玩具的月銷售量將於9月左右接近1000萬件，以滿足全球需求激增。

　　因此，該行將2025年收入預測上調5.7%，預計按年增長127.5%至296.6億元人民幣。連同將2025年淨利潤率上調至29.1%，該行將2025年淨利潤預測上調14.5%至86億元人民幣。在2025-27年，該行大致維持收入及淨利潤年均複合增長率為29.9%及31.6%，導致2026-27年淨利潤上調約17%。該行的2025-26年淨利潤較市場預期高8-9%，收入高5-8%。(kl)


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