《外資精點》摩通︰名創優品首季盈利未符預期，降目標價至41元

　　《經濟通通訊社27日專訊》摩根大通研究報告指出，名創優品(09896)2025年第一季度銷售額按年增長18.9%，經調整盈利按年下降4.3%，低於預期10%。該行認為盈利未達預期主要歸因於：中國市場錄淨關店；美國80-100家新店開業前虧損；加盟模式利潤率保持穩定。五一假期期間中國SSSG轉正，公司預計全年SSSG將實現低個位數增長。

　　名創優品維持2025財年目標：銷售額/經調整營業利潤按年增長超23%/17%。經盈利修正後，該行預測銷售額/經調整盈利按年增長21%/17%。該行維持名創優品「增持」評級，目標價由43元下調至41元。

　　報告指出，名創優品於2025年第一季度在中國新開70-80家門店，關閉200家舊店，淨關店111家。當季線下銷售按年增長7%，線上銷售增長32%。中國業務營業利潤率基本穩定。管理層指出五一假期SSSG已轉正，並維持上半年SSSG接近0%的目標，全年SSSG目標為低個位數增長。

　　公司維持2025財年收入增速快於2024年23%、經調整營業利潤增速快於2024年17%的指引。中國市場對雙位數銷售增長有信心，但淨開店數可能低於200-300家的目標。海外市場預計增長40%。

　　該行將名創優品2025-2027年盈利預測下調3-5%，主因收入預測下調2-3%及銷售管理費用率假設上調。修正後，預計集團2025年收入/經調整盈利按年增長21%/17%，2025-2027年複合增速為18%/23%。(kl)
　
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