《外資精點》高盛︰聯想季績正面，目標價12.48元籲買入

　　《經濟通通訊社26日專訊》高盛研究報告指出，對聯想集團(00992)公布第四季度業績後維持正面看法。該行指出，儘管聯想個人電腦生產基地轉移至越南影響營運利潤率(OPM)，以及非現金項目拖累淨利潤，但公司經調整淨利潤仍錄得22%按年增長，主要受惠個人電腦及伺服器業務收入強勁增長，加上嚴格成本控制。該行予聯想「買入」評級，目標價12.48元。

　　該行預期聯想2025至2027財年收入將以8%年複合增長率增長，驅動力包括：個人電腦換機潮帶動出貨量，並刺激消費者採購具備更長續航力及更強硬件規格以運行現有或未來生成式AI應用的AI個人電腦；AI伺服器產能提升及通用伺服器產品周期，配合公司在中國市場份額擴張及對美國客戶滲透率增加；服務業務受惠AI專案整體解決方案及設備即服務(DaaS)需求上升。

　　報告指出，在穩健毛利率及成本管控支持下，該行預期公司經調整淨利潤將在2025至2027財年實現25%年複合增長率。

　　計入季度業績後，該行將聯想2025財年淨利潤預測下調5%，主要反映權證相關衍生金融負債公允價值虧損高於預期；經調整淨利潤則上調6%，主因AI個人電腦及通用伺服器產能提升帶動收入及毛利率表現優於預期。2026至2028財年經調整淨利潤預測分別下調14%/11%/2%，主要反映研發支出比率上調。儘管營運費用比率提升，該行仍預期營運效率改善將推動研發支出比率逐步優化。(kl)
　
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