《外資精點》大摩：非博彩開支及版稅漏損或致博企估值倍數偏低

　　《經濟通通訊社29日專訊》大摩發表研究報告指出，美高梅中國(02282)將從2026年起，向母公司支付的品牌使用費由1.75%提升至3.5%，預計2026年品牌使用費將達到12億港元，較2025年的6億港元大幅增加。報告預計，美高梅中國2026年企業EBITDA將較先前預期下降7%，按年下跌5%，EBITDA利潤率將收窄220個基點。品牌使用費佔企業EBITDA的比例將升至15.2%。

　　大摩指出，永利澳門(01128)品牌使用費同樣高企，佔企業EBITDA的14.1%。相比之下，銀河娛樂(00027)及金沙中國(01928)的品牌使用費分別為0%及5%，對股東較為有利。該行對澳門濠賭板塊仍持正面看法，但非博彩開支及版稅漏損可能導致部分公司的估值倍數偏低。(jl)

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