《外資精點》瑞銀下調滔搏目標價至3.85元，維持「買入」評級

　　《經濟通通訊社23日專訊》瑞銀發表研究報告指出，滔搏(06110)公布2026財年第三季度(2025年9月至11月)銷售表現，零售及批發業務銷售按年錄得高單位數下跌，遜於該行預期的中單位數下跌。零售業務表現優於批發業務，線上銷售繼續優於線下，但由於基數效應，差距較2026財年上半年收窄。該行維持滔搏「買入」評級，但將目標價由4.06元下調至3.85元

　　由於12月銷售壓力加大，管理層認為之前的指引存在下行風險。最新銷售情況方面，由於天氣回暖及農曆新年較晚，12月至今的銷售面臨更大壓力。庫存及折扣方面，庫存結構(按年齡)較上季改善。2026財年第三季度折扣仍按年加深，但幅度較上半年收窄。12月初折扣亦改善至按年持平水平，相比上半年及第三季度的按年加深折扣有所改善。

　　管理層表示正努力實現2026財年全年淨利潤按年持平的目標，但認為存在下行風險。該行指出，滔搏觀察到的壓力與美國品牌所評論的類似，包括線下客流疲軟、當季產品銷售承壓及庫存負擔。因此，滔搏將在短期保持謹慎，但對長期保持樂觀。

　　該行指出，考慮到最新銷售壓力而下調2026-28財年淨利潤預測7-14%，部分被較低無風險利率及最新匯率假設所抵消。(kl)

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