《外資精點》瑞銀調高老鋪黃金盈利預測，上調目標價至980元

　　《經濟通通訊社21日專訊》瑞銀發表研究報告指出，預計老鋪黃金(06181)上半年業績將大致符合市場重新調整後的預期。該行將目標價由900元上調至980元，維持「中性」評級。

　　該行預計老鋪可能於本月稍後發布上半年盈喜，完整業績將於8月底公布。該行指出，自7月8日的高位以來，股價已下跌21%，反映市場已合理地下調上半年淨利潤預期至23億至25億元人民幣，按年增長280%至330%。該行預計業績將大致符合預期，預測收入、淨利潤及經調整淨利潤按年增長265%、285%及296%，至129億、23億及24億元人民幣。

　　展望下半年，該行認為市場對全年淨利潤約55億元人民幣的預期仍然過高，如果金價上漲放緩或暫停上升趨勢，將面臨下行風險。

　　該行分析指出，第二季純金產品的毛利率呈下降趨勢，主要因為1月至4月的金價上漲34%，而老鋪在2月份僅上調價格10%。為了緩解毛利率壓力，該行預計下半年可能會更積極地上調價格，包括提高舊產品價格和推出更多高端產品。若金價上漲趨勢放緩，該行認為老鋪黃金產品的性價比可能逐漸下降，其產品及品牌實力將最終經受考驗。

　　該行預計老鋪2025年將開設9間店舖（上半年4間，下半年5間）。新店舖的質量高於往年，其中8間位於一線城市、香港和新加坡的高端購物中心。該行估計，這些高端新店舖的店舖生產力將是平均水平的2至4倍。

　　該行將2025-27年每股盈利上調25-35%，以反映上半年強勁同店銷售增長(SSSG)及營運槓桿，部分被毛利率壓力抵銷。(kl)

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