美債動向｜貝森特推「國債扭轉」策略，華爾街預期11月發債計劃或縮減長債

　　《經濟通通訊社27日專訊》美國財長貝森特近期採取更積極的國債管理策略，引發華爾街對聯邦政府未來數月借貸策略可能轉向的廣泛討論。德意志銀行(US.DB)、摩根士丹利(US.MS)及花旗集團(US.C)等機構分析指出，當局或於11月4日季度再融資公告中釋放縮減長債發行信號，轉而增加短期票據及回購操作以調控收益率曲線。

　　貝森特上周宣布升級「國債扭轉」回購計劃，此舉被視為為11月政策調整鋪路。BMO資本市場美國利率策略主管Ian Lyngen指出，此舉令11月再融資公告「不確定性大增」，不排除當局縮減長債拍賣規模的可能性。目前美國未償國債規模達31萬億美元，長期收益率正處於多年高位。

　　花旗集團將擴大長債拍賣規模的預期推遲至2028年，並警告存在20年期國債退市的尾部風險。該券種自2020年重啟後流動性持續低迷，現時收益率曲線倒掛現象與常理相悖。花旗利率策略主管Jason Williams建議客戶做多20年期國債，預期其拍賣規模將縮減。

　　智慧樹投資策略主管Kevin Flanagan警告，若當局強行縮減長債發行，可能被視為市場操縱並引發反效果。儘管貝森特目前排除調整常規拍賣計劃，但財政部最新指引已將「增加發行」措辭改為「潛在調整」，為縮減長債發行預留操作空間。

　　摩根士丹利利率策略師Martin Tobias預測，財政部將逐步增加短債發行，同時維持長債供應穩定。不過隨著30年期國債收益率逼近5%，11月再融資決策可能成為近年來最大市場波動來源。