《券商精點》里昂：內地代理AI與外國模型性能差距收窄，偏好騰訊、阿里

　　中信里昂研究報告指，代理式人工智能(Agentic AI)正成為新一層基礎設施，而內地供應方案憑藉強大成本效益，正快速收窄性能差距並搶佔全球份額，多模型應用(Multi-model adoption)將成為未來趨勢：高端模型如Claude可用於複雜任務，而成本較低的內地模型則用於處理日常工作。

　　該行評估顯示，Kimi K3可與Fable 5匹敵，而Qwen-3.8-Max Preview表現優於GLM 5.2；Kimi Work及騰訊WorkBuddy為最強的內地AI代理。另外，該行認為AI應用急升將引發新一輪全球雲端超級周期，最大機遇將落於能夠控制晶片、模型、運算及應用層的超大規模雲端服務商。

　　內地龍頭中，該行偏好騰訊(00700)及阿里巴巴(09988)。其中，阿里為內地頂尖全棧AI服務供應商，擁有領先的自有晶片、模型、雲端及代理開發生態系統；該行予阿里美股(US.BABA)「優於大市」評級及目標價190美元。騰訊則在消費者代理及企業軟件即服務(SaaS)方面最具優勢，憑藉其龐大的微信生態系統及廣泛的AI投資組合；現予目標價740港元及「高度確信優於大市」評級。

　　該行對缺乏明確整合優勢、或僅利用AI維護現有變現模式的平台持審慎看法，同時關注智譜(02513)，因其為中國頂尖大型語言模型實驗室之一，正將代理應用商業化；予目標價1907港元及「優於大市」評級。

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《經濟通通訊社21日專訊》