《外資精點》瑞銀下調聖貝拉目標價至4.3元，維持「買入」評級

　　瑞銀發表研究報告指出，下調聖貝拉集團(02508)目標價由6.8元至4.3元，維持「買入」評級。

　　瑞銀指出，聖貝拉集團2026年上半年收入6.11億元人民幣，按年上升36%；淨利潤5400萬元人民幣。收入增長由全部三個業務分部強勁增長驅動，而淨利率擴展主要由營運槓桿及人工智能驅動成本效率改善驅動。

　　聖貝拉月子中心業務收入於上半年按年增長31.4%至5.08億元人民幣，該行認為主要由現有中心有機增長驅動。平均售價按年上升15.9%至17.1萬元人民幣，因每名顧客購買更多，而中心總數溫和增加，由140間至148間。

　　新興業務收入維持快速增長。居家護理收入按年上升59.1%，主要由產品升級及與月子中心業務交叉銷售驅動，76%顧客來自月子中心業務。健康食品收入按年增長44.4%，由產品組合及線上銷售渠道擴展驅動。

　　聖貝拉的人工智能代理Dr. Bella於上半年產生690萬元人民幣收入，主要來自使用Dr. Bella的第三方月子中心代幣收費及廣告收入。管理層表示月子中心使用的人工智能硬件是另一潛在貨幣化途徑。

　　瑞銀預期2026年預測聖貝拉集團總收入增長超過30%及調整後淨利潤約1.8億元人民幣，由旺季需求、加速門店擴展、新開中心爬坡及福蕾婭併表驅動。該行預測2025-28年預測收入複合年增長率28%，由月子中心網絡擴展及每名顧客更多購買驅動；調整後淨利率應由2025年12%上升至2028年預測14%，基於較高利潤率業務組合增加、營運槓桿及人工智能驅動效率改善。將2026-28年預測每股盈利下調4-5%。

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《經濟通通訊社4日專訊》