美貸動向 | 美企長債孳息率創多年高位，風險溢價不足成隱憂

　　美國投資級企業長期債券孳息率近日攀升至近6%，創金融危機後新高水平。據ICE美銀指數數據顯示，10年期以上投資級企業債加權平均存續期逾20年，現時收益率較2008年後長期低息時期顯著提升，惟風險溢價水平卻接近歷史低位，引發市場憂慮。

 

　　數據顯示，目前10年期以上投資級企業債收益率接近6%，較2008-2009年金融危機後長期低於5%的水平明顯提升。分析指，對追求長期現金流的機構投資者而言，此收益率水平具吸引力，惟需承受長達數十年的宏觀經濟變動風險。

 

　　據ICE美銀指數，10年期以上企業債與國債利差僅較1-3年期債券高出約0.5個百分點，此差距接近2008年後最低水平(新冠疫情期間短暫波動除外)。對比2022年同期，當時利差曾達1個百分點。市場憂慮現時利差未能充分反映AI發展、企業盈利可持續性及債務擴張等潛在風險。

 

　　美銀全球研究信貸策略師Yuri Seliger指出，養老基金及保險公司等「孳息率敏感型投資者」正為長年期債券支付溢價，主因長債供應量未能滿足機構配置需求。此現象導致散戶投資者需與注重長期負債匹配、較少關注短期價格波動的機構競爭。

 

　　摩根大通美國高評級信貸策略主管Nathaniel Rosenbaum表示，市場漸形成「高孳息率或將長期維持」的共識，可能抑制需求直至利差再度擴大。另需關注聯儲局潛在加息動向及亞馬遜(US.AMZN)等企業發行超長期債券(如2066年到期債)對市場供需影響。

 

　　政府數據顯示，美國聯邦赤字佔GDP比重2025年仍逾5%，且預期將再度攀升。若國債發行量超出市場承受能力，即使聯儲局未加息，部分債券收益率仍可能上升，導致現有債券價值下跌。分析師建議投資者需審慎評估長期持債風險，特別是在現金及其他投資工具收益率同步高企的環境下。

《經濟通通訊社14日專訊》