香港虛擬貨幣法規重大更新，為消費者提供更多流動性及產品

　　在2025年11月3日，香港證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）發布了「有關虛擬資產交易平台共享流動性的通函」（「第一通函」）和「有關擴展虛擬資產交易平台的產品及服務的通函」（「第二通函」）。

第一通函：共享訂單簿框架

　
　　第一通函明確了證監會對獲得許可的虛擬資產交易平台（「VATP」）運營商的監管方法及預期標準。這一新框架允許VATP運營商將其訂單與全球關聯的虛擬資產交易平台運營商（「OVATP」）的訂單結合，形成一個共享流動性池，以實現跨平台的訂單匹配與執行（「共享訂單簿」）。然而，實施這一框架也引入了結算風險，並增加了市場監控的操作複雜性。

獲得許可的虛擬資產交易平台，有機會接入更深層次的全球流動性。(Shutterstock)

關鍵監管要求

　　由於共享訂單簿操作所帶來的風險加劇，提供共享訂單簿服務的VATP運營商被要求採取一系列措施。欲提供此服務的VATP運營商必須事先獲得證監會的書面批准，且其牌照上將附加特定的條款和條件，以確保合規運營。

第二通函：擴展產品與服務

　　在第二通函下，證監會擴大了證監會許可的VATP所能提供的產品和服務。具體包括：（一）修改代幣入市的要求；（二）澄清VATP在分銷代幣化證券和與數字資產相關的投資產品的現行監管要求；（三）更新VATP為客戶數字資產提供保管服務的要求，確保這些資產可以安全管理而不必在VATP上進行交易。

結論

　　這兩項通函體現了重大戰略與監管轉變。獲得許可的VATP現在有機會接入更深層次的全球流動性，並通過提供更全面的產品套件與專業服務，發展成為更加綜合的數字資產中介。然而，這些新的機遇伴隨著嚴格的義務。追求共享流動性的VATP必須建立穩健的跨境DVP結算系統、即時風險監控及統一監測機制。而擴展產品和服務的VATP必須加強盡職調查、風險管理及合規框架，以符合證監會的期望，尤其是在擔任分銷商角色時。