【美國議息】景順研究主管：聯儲局未提供清晰加息路線圖，長債息仍有上升空間

　　《經濟通通訊社3日專訊》聯儲局主席沃什(Kevin Warsh)上周五在傑克森霍爾全球央行年會上發表講話，整體基調偏向鷹派。景順全球研究主管Benjamin Jones認為，雖然沃什的言論令其政策看法略為收緊，但未改「今年餘下時間維持利率不變」的預測，並指聯儲局並未向市場提供明確的加息路線圖。

*聚焦物價多於前瞻指引*

　　沃什在演講中重申維持2%通脹目標的承諾，並指出通脹已連續65個月未達標。他直言「很難將整體金融狀況形容為具限制性」，強調局方「現階段應專注於物價」。Jones認為，這反映沃什未感受到任何政治減息壓力，亦解釋了為何演講期間美國長債孳息率一度回落。

　　不過，截至上周五收市，美國10年期及30年期國債孳息率均告上升，升幅較2年期及5年期溫和。Jones指出，沃什正逐步移除市場賴以判斷政策方向的「路標」，標誌著市場熟悉的前瞻指引時代正逐漸淡出。他認為，若聯儲局不再提供明確政策訊號，投資者將自行評估各情境，繼而要求更高風險補償，推長期限溢價，在經濟持續增長下，美國國債孳息率仍有進一步上升空間。

*勞動市場穩健，企業盈利強勁*

　　就業方面，沃什形容勞動市場「相當穩定」。Jones認同此判斷，並指美國勞工統計局公布的季度就業基準修訂顯示，2025年4月至2026年3月期間新增職位下調7.9萬個，遠低於此前修訂幅度，反映勞動市場仍具韌性。

　　企業盈利方面，多個市場錄得驚喜，標普500指數企業盈利勝預期與遜預期的比例創下數十年來較佳水平之一，歐洲及日本企業盈利亦錄得雙位數增長。

*美元走勢存疑，長債息上升非威脅*

　　Jones對美元能否持續走強存疑，指偏鷹聯儲局立場及較高債息一般利好美元，但長債息上升若源於投資者要求額外補償，而非對經濟充滿信心，則美元未必受惠。他認為沃什提及美元走勢屬密切關注指標，但同時表明有意重建聯儲局決策框架，兩者不足以支持美元持續走強。

　　回顧2026年市場表現，Jones認為今年已消化不少衝擊，表現較預期更具韌性。他對孳息率進一步上升不太擔心，因私人市場槓桿水平較過往周期為低，對利率變動敏感度下降。即使美國10年期國債孳息率升至5%，亦未必構成重大問題。他反而認為，更值得關注的是利率急速下跌，因可能反映市場對經濟增長前景真正憂慮，惟目前數據顯示此情況出現的機率仍相對較低。(ul)