東亞：下調黃金年內目標至每盎司4600美元，料美聯儲下半年僅加息一次

　　《經濟通通訊社3日專訊》東亞睿智發表今年第三季投資策略，黃金超越美債成為全球第一儲備資產:受去美元化趨勢推動，加上央行配置價值持續提升，黃金在全球儲備中的地位進一步鞏固。戰爭過後財政壓力顯現，市場預期國防開支及居民生活補貼增加，美國財政狀況擔憂回歸，長期利好黃金避險屬性。加息周期未必利空黃金，以2004年為例，金價在加息周期大幅上升，最高接近1.8倍（大約在一年後），並指黃金年內目標下調至每盎司4600美元。

　　對於美國經濟，儘管新增職位回升，增長卻局限於個別行業，且全職就業人數整體呈下降趨勢。市場統計亦顯示裁員情況增加，反映勞工市場改善並不全面。通脹方面，中東衝突引發的能源價格一度急升。不過，近期原油價格已從今年3月高位反覆回落，通脹壓力料將在下半年有序回落。

　　該行續指，目前美聯儲多個決策官員取態偏向鷹派，預計美聯儲於下半年僅加息一次，但這並不意味著重啟緊縮周期。展望未來，人工智能將有助提升生產力，但其對宏觀經濟的提振作用需時，預料全年美國經濟增長保持大致平穩。

*展望下半年，全球呈現寬鬆環境下的利率向上格局*

　　該行指出，美伊衝突引發全球原油價格暴漲，令原已偏高的通脹再度升溫，或迫使部分經濟體加息以平抑物價。全球主要經濟體由減息轉向加息環境，大類資產亦將面臨價格重估壓力。儘管利率趨向上行，技術革命帶來的投資熱潮仍將延續，融資活動續增，市場或仍不乏流動性寬鬆環境。全球主要經濟體M2增長勢頭持續，惟增速或有所放緩。

　　該行表示，美伊衝突自2月底爆發至今，最核心影響為霍爾木茲海峽幾乎停航，引發原油供給危機，帶動全球通脹走高及加息壓力驟升。惟隨AI產業蓬勃發展，全球經濟展現足夠韌性，AI相關股市亦大幅上揚，市場對美伊衝突呈現脫敏跡象。隨談判逐漸落地及地緣政治風險常態化，其影響已逐步下降。

*美聯儲是否加息仍為下半年重要變數*

　　該行指出，美伊衝突後通脹走高，市場對美聯儲由年初減息預期轉為加息預期，惟主席換屆令貨幣政策變化有所延後。另外，新任主席更強調「截尾均值PCE」，貨幣政策走向仍為下半年資本市場關鍵變數。儘管加息預期受關注，但加息時長、幅度及會否引發衰退，對資本市場影響更為顯著。隨美伊衝突逐步緩解，加息衝擊或低於市場預期。(bn)