31/10/2025 18:37
信銀國際：環球股市屢創新高已導致估值偏高，近月港股率先調整，估值相對較低
解讀
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核心摘要：
中信銀行（國際）指出，中美元首於南韓達成一年期休戰協議，中國擴大與東南亞自貿協定，並通過「十五五」規劃強調科技自給；A股9次政策會議後6次上漲，港股僅3次正回報，現估值相對偏低。
事實要點：
▷ 中美元首休戰協議為期一年（關稅、稀土）
▷ A股9次政策會議後6次上漲（滬深300升幅0.67%-10.58%）
▷ 港股9次會議後僅3次正回報（升幅1.46%-7.24%）
▷ 中國重申2025年GDP增長目標5%（未設年度目標）
▷ 十五五規劃提升科技自給與人才投資優先級
中信銀行（國際）指出，中美元首於南韓達成一年期休戰協議，中國擴大與東南亞自貿協定，並通過「十五五」規劃強調科技自給；A股9次政策會議後6次上漲，港股僅3次正回報，現估值相對偏低。
事實要點：
▷ 中美元首休戰協議為期一年（關稅、稀土）
▷ A股9次政策會議後6次上漲（滬深300升幅0.67%-10.58%）
▷ 港股9次會議後僅3次正回報（升幅1.46%-7.24%）
▷ 中國重申2025年GDP增長目標5%（未設年度目標）
▷ 十五五規劃提升科技自給與人才投資優先級
他提及，另一方面，中共中央第四次全體會議閉幕，會議通過「十五五」規劃，強調高質量發展與科技自給自足，並將政策重心從資產投資轉向人才投資以刺激消費。雖然會議未有設年度增長目標，僅重申2025年GDP目標增長5%，但對比過去制定的「十四五規劃」建議的論述，科技明顯提升到較前位置，反映科技發展受到中央高度重視。
他指出，回顧過去9次舉行的「三中全會」至「六中全會」，A股市場在一個月後表現普遍理想，滬深300指數9次中有6次上升，升幅介乎0.67%至10.58%不等，上證指數上升次數相同，升幅介乎1.46%至10.02%不等；港股僅3次錄得正回報，升幅介乎1.46%至7.24%不等，其餘6次跌1.63%至4.91%不等。
他表示，整體而言，歷史顯示A股市場於內地一些重要的政策會議之後表現普遍理想，港股則未見顯著受惠。然而，環球股市屢創新高已導致估值遍高，近月港股率先調整，估值相對較低，除了增長股，本港巿場亦涵蓋不少高息股和「中特估」的選擇，加上A股市場科技和消費的主題，將有助實現較均衡的布局。(bn)