30/10/2025 17:07
【日本議息】貝萊德:日銀利率不變觀望工資通脹,日本股市超配因獲利增長支撐
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核心摘要:
日本央行2025年10月30日維持基準利率0.25%不變,因第三季GDP年增率下修至0.8%、9月核心CPI降至2.1%,新首相高市早苗上任增添政策變數,日經225指數當日上漲0.5%。
事實要點:
▷ 日銀維持基準利率0.25%(符合市場預期)
▷ 第三季GDP年增率0.8%(原預期下修)
▷ 9月核心CPI年增2.1%(低於預期2.3%)
▷ 企業股東回饋比率近40%(2014年以來升20%)
▷ 日銀上調2025財年增長預測至1.2%(原短觀調查顯示信心回升)
日本央行2025年10月30日維持基準利率0.25%不變,因第三季GDP年增率下修至0.8%、9月核心CPI降至2.1%,新首相高市早苗上任增添政策變數,日經225指數當日上漲0.5%。
事實要點:
▷ 日銀維持基準利率0.25%(符合市場預期)
▷ 第三季GDP年增率0.8%(原預期下修)
▷ 9月核心CPI年增2.1%(低於預期2.3%)
▷ 企業股東回饋比率近40%(2014年以來升20%)
▷ 日銀上調2025財年增長預測至1.2%(原短觀調查顯示信心回升)
日央行會議公報顯示,經濟增長在上半年穩健後,已出現明顯放緩跡象。第三季國內生產總值(GDP)年增率預估下修至0.8%,主要受消費支出疲弱及出口不振拖累。通脹方面,雖然核心消費者物價指數(CPI)仍高於2%目標,但降溫趨勢明顯,9月數據僅年增2.1%,低於預期的2.3%。日銀上調2025財年增長預測至1.2%,反映9月短觀調查顯示的企業信心回升與活動韌性。國際貨幣基金組織(IMF)亦同步上修日本2025年增長展望至1.1%,認同財政刺激與結構改革將驅動復甦。
新政府上任增添變數。高市早苗於10月15日接任首相,承諾強化國防與科技投資,但龐文博認為,此類政策邊際變化不會顛覆日央行的正常化路徑。日央行總裁上田和夫在會後記者會上重申,貨幣政策將「耐心觀察」,避免過早緊縮以防衝擊脆弱的消費端。市場反應平穩,日經225指數盤中上漲0.5%,10年期國債殖利率維持在0.95%低檔。分析師指出,低迷消費與核心通脹放緩,確實為日銀提供喘息空間,但若工資增長未能如期擴散至中小企業,通脹目標達成恐延後至2026年。
龐文博指,對投資者而言,日本市場的吸引力未減。貝萊德智庫維持戰術性超配日本股票立場,歸功於公司治理改革浪潮:自2014年安倍經濟學啟動以來,企業股東回饋比率從20%升至近40%,包括股利增加與股票回購,顯著推升股東權益報酬率(ROE)至8%以上。戰略層面,在長期投資組合中,貝萊德建議維持高於基準的日本股票配置,作為分散美歐曝險的防禦工具。相較歐美高估值,日本股市本益比僅14倍,兼具價值與成長潛力。
然而,風險猶存。日圓匯率波動仍是隱憂,若美國聯儲局降息步伐放緩,日圓恐進一步走弱,侵蝕進口通脹控制。地緣政治因素,如美中貿易摩擦延燒,亦可能衝擊日本出口導向經濟。整體而言,日央行的謹慎立場為市場注入穩定預期,預期11月政策會議將提供更多工資數據線索,助投資者評估正常化時程。
此輪日央行決策,凸顯日本經濟轉型的十字路口:從長期通縮掙扎,到漸進復甦的曙光。(hl)
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