30/10/2025 17:07
【日本議息】貝萊德：日銀利率不變觀望工資通脹，日本股市超配因獲利增長支撐
解讀
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核心摘要：
日本央行2025年10月30日維持基準利率0.25%不變，因第三季GDP年增率下修至0.8%、9月核心CPI降至2.1%，新首相高市早苗上任增添政策變數，日經225指數當日上漲0.5%。
事實要點：
▷ 日銀維持基準利率0.25%（符合市場預期）
▷ 第三季GDP年增率0.8%（原預期下修）
▷ 9月核心CPI年增2.1%（低於預期2.3%）
▷ 企業股東回饋比率近40%（2014年以來升20%）
▷ 日銀上調2025財年增長預測至1.2%（原短觀調查顯示信心回升）
日本央行2025年10月30日維持基準利率0.25%不變，因第三季GDP年增率下修至0.8%、9月核心CPI降至2.1%，新首相高市早苗上任增添政策變數，日經225指數當日上漲0.5%。
事實要點：
▷ 日銀維持基準利率0.25%（符合市場預期）
▷ 第三季GDP年增率0.8%（原預期下修）
▷ 9月核心CPI年增2.1%（低於預期2.3%）
▷ 企業股東回饋比率近40%（2014年以來升20%）
▷ 日銀上調2025財年增長預測至1.2%（原短觀調查顯示信心回升）
日央行會議公報顯示，經濟增長在上半年穩健後，已出現明顯放緩跡象。第三季國內生產總值(GDP)年增率預估下修至0.8%，主要受消費支出疲弱及出口不振拖累。通脹方面，雖然核心消費者物價指數(CPI)仍高於2%目標，但降溫趨勢明顯，9月數據僅年增2.1%，低於預期的2.3%。日銀上調2025財年增長預測至1.2%，反映9月短觀調查顯示的企業信心回升與活動韌性。國際貨幣基金組織(IMF)亦同步上修日本2025年增長展望至1.1%，認同財政刺激與結構改革將驅動復甦。
新政府上任增添變數。高市早苗於10月15日接任首相，承諾強化國防與科技投資，但龐文博認為，此類政策邊際變化不會顛覆日央行的正常化路徑。日央行總裁上田和夫在會後記者會上重申，貨幣政策將「耐心觀察」，避免過早緊縮以防衝擊脆弱的消費端。市場反應平穩，日經225指數盤中上漲0.5%，10年期國債殖利率維持在0.95%低檔。分析師指出，低迷消費與核心通脹放緩，確實為日銀提供喘息空間，但若工資增長未能如期擴散至中小企業，通脹目標達成恐延後至2026年。
龐文博指，對投資者而言，日本市場的吸引力未減。貝萊德智庫維持戰術性超配日本股票立場，歸功於公司治理改革浪潮：自2014年安倍經濟學啟動以來，企業股東回饋比率從20%升至近40%，包括股利增加與股票回購，顯著推升股東權益報酬率(ROE)至8%以上。戰略層面，在長期投資組合中，貝萊德建議維持高於基準的日本股票配置，作為分散美歐曝險的防禦工具。相較歐美高估值，日本股市本益比僅14倍，兼具價值與成長潛力。
然而，風險猶存。日圓匯率波動仍是隱憂，若美國聯儲局降息步伐放緩，日圓恐進一步走弱，侵蝕進口通脹控制。地緣政治因素，如美中貿易摩擦延燒，亦可能衝擊日本出口導向經濟。整體而言，日央行的謹慎立場為市場注入穩定預期，預期11月政策會議將提供更多工資數據線索，助投資者評估正常化時程。
此輪日央行決策，凸顯日本經濟轉型的十字路口：從長期通縮掙扎，到漸進復甦的曙光。(hl)
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