《基金觀點》富達：儘管市場波動充斥雜音，美國國債仍是避險首選

　　《環富通基金頻道7日專訊》富達國際基金經理Rick Patel表示，近期市場波動、地緣政治、貿易消息等使部分投資者質疑美國國債的避險地位。儘管穆迪近期下調美國信貸評級、美國財政赤字規模龐大，以及海外投資者對美國國債需求等疑慮，這些擔憂似乎被過度放大。

*美遭穆迪降級並不意外，減息將降利息支出及財赤*

　　首先，美國信貸因財政前景令人擔憂，早在穆迪下調評級前約18個月已被列入「負面觀察名單」，因此此次評級調整並非意外。此外，穆迪亦強調從經濟規模、韌性與活力，以及美元作為全球儲備貨幣的角色來看，美國仍具卓越的信貸優勢。美國市場的規模、流動性與強度無可比擬及無法取代，預期美國國債與信用資產仍將是全球投資者的重要配置。

　　至於財政赤字，雖然未來幾年約7%的赤字預測令人感到憂慮，惟這約7%的赤字可分為國債利息支出與財政支出約各半。隨著聯儲局可能展開減息行動，利息支出將下降，赤字規模亦將縮小，從而減輕債市對債務與GDP比率的擔憂。關注美國經濟是否轉弱反而更重要，因財政空間已大幅縮小，政府的財政支援將遠不如以往危機時期。

*美國債受惠國內財富結構，海外需求減弱影響有限*

　　在高赤字的預測下，美國必須大量發行國債。近期地緣政治事件引發海外需求減弱，投資者應留意，日本與中國內地機構投資者近年已逐步減低對美國資產的配置，但這仍對整體需求影響有限。

　　此外，受惠於美國國內的財富結構，美國國債未來需求仍具韌性。美國家庭的股票配置比例遠高於全球其他地區，表示美國投資者仍有大量空間可轉向固定收益資產。若美國家庭將1%的資產轉向固定收益，便足以支撐未來2至3年的國債發行。事實上，多種因素可帶動這種輕微資產配置調整，包括美國國債收益率具吸引力，將促使退休金、保險與多重管理帳戶增加其配置，而毋須個人投資者主動轉換。美國政府亦可能提供稅務誘因，帶動此資產配置調整。

　　儘管未來仍有諸多不確定性及部分對美國的擔憂持續，堅信若美國經濟疲弱至引發避險潮，美國國債相較風險資產仍具優勢。事實上，替代美國國債的選項極少，預期長期需求變化有限。(wa)
　
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