《真知灼見－溫灼培》高通脹低息率使日圓失動力

　　《真知灼見》日本5月份扣除食品的單核心年通脹率為3.7%，是連續第六個月高於3%水平，更是連續37個月超越日本央行制定的2%通脹目標；至於扣除食品和能源的雙核心年通脹率亦高企3.3%，是連續兩個月處於3%或以上。與此相比，美國5月份的核心年通脹率僅為2.8%，歐元區更只得2.3%，明顯日本的通脹是有失控情況，不可能繼續靠0.5厘息率來遏抑3%以上的通脹率。

*3%通脹率，意味持日圓一年將失去3%面值*

　　對於日央行遲遲不加息的決策，該行解釋稱不能僅僅觀察通脹率，還需考慮消費者的實際需求。事實上，日央行遲遲不加息還有一個更重要因素：日本政府的債務負擔龐大，佔GDP的比重高達260%。如果日央行稍微提高利率，政府的還債壓力將更加沉重。隨著日本通脹率持續上升，投資者持有日圓的實際收益也受到影響。3%的通脹率實際上意味著持有一年日圓將失去3%面值，這使得投資者對持有日圓的興趣減弱。這也解釋了為何在近期美元走弱和整體非美貨幣上升的情況下，日圓的上升幅度仍然受到限制。不過，隨著今年下半年市場普遍預期美國聯儲局將最少有兩次減息機會，料日圓仍可看高一線，但具體情況還需留意美日下周將達成一個怎麼樣的關稅協議。初步估計今年底日圓目標為1.40/1.38兌1美元之間。

*市場焦點現轉向美日關稅談判結果*

　　現市場關注下周三（9日）在「對等關稅」談判期限前，看美日能否達成協議。如能達成協議，日圓的下一步走勢將取決於協議的具體內容；若無法達成協議，則需關注特朗普政府將對日本採取的行動。日圓今天（2日）於歐洲早市報143.91兌1美元。《恒生銀行首席市場策略員　溫灼培》
　
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