A股遲來的春天是曇花一現嗎？

　　筆者在過去一年持續看好中國內地股市前景，奈何A股在上半年一直表現呆滯，上證綜合指數在2,000點附近徘徊，這種等待實在相當考驗投資者耐性。最後春天終於來了，大家耐心的等候總算得到回報。

　　自今年5月起，上證綜合指數已經連續7個月上升，今年累計升幅達27%，遠遠跑贏環球主要股市(道指: 7.5%，德國DAX: 4.5%，日經:8.0%)。可是A股過去幾年有波幅無升幅的表現實在傷透了投資者的心，筆者身邊不少朋友對於A股明年能否維持升勢仍然將信將疑。

　　從短線角度看，A股升勢實在有點兒過急，單計11月份上證綜合指數已上升了10.85%。升勢過急只會形成泡沫，這並不是中央希望看見的事，上證指數有機會調整至較低水平。但若把投資目光拉遠一點，2,680點及預測市盈率9.8倍的A股並不算昂貴水平。而且重點是中央對於推動經濟改革和保持金融穩定心態相當明顯。滬港通開通後反應雖然令市場失望，但這只是開放內地資本市場的第一步。開通後的冷靜，反而令中央更放心加快擴闊股市對外開放，引進海外資金和機構投資者，改變過去以散戶投機作主導是最終目標。

　　於11月21日，人民銀行出乎預期地分別調低借貸和存款基準利率0.4%和0.25%。 一方面，在日圓帶領下，亞洲區貨幣近日急速貶值，人民幣有需要作出回應以保出口競爭力。另一方面，在美國退市及加息的預期下，企業融資成本勢必加重。人民銀行這次出手既可紓緩企業借貸及銀行壞賬壓力，亦可減低市場憂慮，為投資市場帶來定心藥。這進一步印證內地穩定金融市場仍游刃有餘。

　　其實內地接二連三的改革和政策已明顯地扭轉內地股票市場氣氛。隨著指數節節上升外，上週五滬深兩地成交額達7,000億人民幣，創出歷史新高，是上半年平均每日2,000億的3.5倍。在2007年上證綜合指數接近6,000點時，內地每天股市成交額才不過3,000多億元人民幣。內地股民已逐步重拾對股市的興趣和信心，資金將自然由樓市回流股市，這正正是中央期望達至較平衡的社會資源分佈。

　　筆者相信中央政策明年是不會轉向，更多有利長遠經濟和金融發展的政策將陸續出台，海外資金將一步一步被吸引至內地及香港股市。上落市的格局將被打破，內地股市將展開漫長升浪，中國人民銀行在明年會繼續減息以支持經濟增長，明年上證指數將見2010年高位—3,000點。