2024年9月24日，中國人民銀行、中國證監會，以及金融監督管理總局幾位主要負責人，在國務院新聞辦公室舉行了新聞發布會，公布一系列支持資本市場的重要舉措，包括創設兩項結構性貨幣政策工具、進一步促進中長期資金入市、提升上市公司投資價值等等。

　　我當時形容，這是中國版或具中國特色的QE（Quantitative Easing，量化寬鬆貨幣政策），也是市場引頸以待的「放水」行動。

　　前日當超強颶風樺加沙正面吹襲中港台的時候（其實，樺加沙除了襲港之外，台灣和大陸廣東沿岸也受到樺加沙不同程度的侵襲），這個中國版的QE剛好滿一周年。

　　去年這個時候，我在本欄寫過一篇題為《中國版QE威力驚人》的品評，特別指出，所謂的中國版QE，主要體現在兩項結構性的貨幣政策工具。當時我是這樣說的：

　　「第一項工具是證券、基金、保險公司互換便利。只要是符合條件的證券、基金和保險公司（由證監會、金融監管總局按照一定規則來確定），可以使用他們持有的債券、股票ETF、滬深300成分股等資產作為抵押，從中央銀行換入國債、央行票據等高流動性資產，但套取的資金只能用來買股票。

　　首期的操作規模是5000億元（人民幣．下同），未來可視情況擴大規模，即是還可以再來5000億元，甚至第三個5000億元。

　　第二項工具是股票回購、增持再貸款。該工具是引導商業銀行向上市公司和主要股東提供貸款，利率只是1.75厘，但只限用於回購和增持上市公司股票，首期額度是3000億元。同樣地，如果這項工具用得好，可以再來3000億，甚至再3000億元。

　　我曾經指出，最具中國特色的，就是以額度來調節這些政策的力度。再者，這些措施的精準度頗高，因為主要就是要提振股市，但在刺激股市上升之餘，又不會增加貨幣供應，因為那些錢是用資產抵押而借出來的。

　　既然中證監的大方向是鼓勵和支持中長期資金入市，因此，可以預期，只要是優質的公司，加上市值偏低，未來股價將會有更大機會上升。

　　另外，我在早前的品評中也指出了，自從中央提出『新質生產力』的概念之後，科技股就迎來了『第二春』，只不過，這個『春天』仍未得到雨露的『滋潤』，所以一直只流於空想。但這一回資金來了，我相信，科技股的『第二春』就在眼前了！」

*上證指數過去一年升35%*

　　對照近期中港兩地股市的表現，大家都應該相信，這個中國版的QE，確實在發揮作用了，而科技股的「第二春」也正在萌芽了。首先，內地股市最主要指標之一的上證綜合指數，在這一年間上升了35%。如果以市值計，更上升了50%，因為多了很多股票上市。

　　至於國企指數和恒生指數，不約而同都上升了40%。個別股票方面，最具代表性的股王兼科技股龍頭騰訊(00700)，過去一年更上升了63%。大市成交方面，更由當年的每日1000億元左右，穩定地升至2000億元以上，個別日子更逾3000億元，可見市場確實受到刺激，投資者也積極入市。

*盈富每日都打入十大活躍榜*

　　此外，我想特別指出一點，過去一年，無論股市升跌，我留意到，作為亞洲最大、交投最活躍的ETF盈富基金(02800)，每日都會打入最活躍股票榜的首五位，有時更是首位或第二位。

　　而且，這主要是「北水」的所為。原因何在？我有理由相信，正正因為持有這些優質的ETF，就可以用來抵押，套現的資金再買內地A股。因此，盈富基金是北水其中一個主要吸納對象。

　　當然，科技股也是北水掃貨的主要對象。我相信，只要這些優質的科技股升至某一個臨界點，就能吸引外資加入（準確來說是「迫使」外資也要追入，為免跑輸大市）。最新消息就是女股神Catherine Wood（人稱木頭姐）旗下的方舟投資也重新買入阿里巴巴(09988)和百度(09888)等科技股，這算是一個訊號。

　　明顯地，這個宏觀形勢已經形成了，而「慢牛」是阿爺最想見到的結果，因為中央政府清楚知道，一個有效率的股票市場，對於重振經濟可以起到很大作用，而當中最重要就是集資和財富效應。

　　但我要強調，內地需要的是一個健康有序的股票市場，而不是一窩蜂作短線買賣的市場。經過幾年的發展，內地機構投資者的比例已經不斷提高，即是說，投資者的盲目程度已經有改善（當然未算完全成熟）。

　　早前也曾傳出，內地有意加強股市的監控（近一年開戶炒股的數目大增），以防股市過熱。暫時來說，我是不太擔心的，因為經過多年來的「磨合」，內地監管機構與投資者的互動（角力？）已經有點「默契」了（「阿爺」知道股民想賺錢，而股民也要知道「阿爺」的底線），今次的升市明顯是較像樣的，而且可以再延續一段長時間呢！《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》
　
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