花旗發表研究報告指出，騰訊(00700)將於3月18日公布2025年第四季業績。該行預期業績穩健，得益於國內及國際遊戲韌性增長、廣告收入穩定及海外雲業務強勁增長，部分被金融科技業務疲弱抵銷。騰訊考慮加大對AI人才、資本開支及推廣AI模型/元寶的投資，該行預期2025年第四季度收入增長與毛利/營運利潤增長差距將收窄。展望2026年第一季度/2026年，預期核心常青遊戲及豐富遊戲管線將支持遊戲收入穩健但較慢增長，並預期線上廣告收入展現韌性增長，受惠於廣告負載槓桿及廣告技術提升。

　　在新聘AI人才及AI研發重組後，該行預期混元底層基礎設施升級及微信生態數據深度整合，將強化騰訊作為中國頂尖AI競爭者之一的定位。該行重申對騰訊「買入」評級，目標價由597.5元上調至783元，並開啟90天正面催化劑觀察。

　　在近期AI團隊重組及模型更新進程加速後，該行預期管理層可能於即將公布的2025年第四季度/全年業績中分享最新AI策略。該行指出，希望聽到「代理式AI」微信生態的升級。騰訊股價年迄今表現落後負0.25%，呈現更佳買入機會。因此，該行開啟90天正面催化劑觀察。

　　該行預測2025年第四季度總收入按年增長11.3%至1919億元(人民幣．下同)，非通用計準則淨利潤按年升17%至647億元或利潤率33.7%，相較市場預期1943億元及653億元低。該行預測線上遊戲總收入按年升15.3%至567億元，其中國內/國際遊戲分別升14%/升18%至378億元/188億元。該行預測線上廣告收入按年升17.2%至410億元，增值服務收入按年升6.5%至598億元，其中雲業務收入按年升18%至142.3億元，金融科技收入按年升3.4%至455億元。

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《經濟通通訊社26日專訊》

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