《專家之言》滙豐控股（００００５）昨日（３０日）公布截至今年６月底止的中期業績，稅前溢利錄得１５８億美元，按年下跌約２６％，略遜市場預期的１６５億美元，主要受中國內地聯營公司減值虧損、成本上升及信貸撥備增加所拖累。期內派發中期息每股０﹒１美元，並啟動新一輪高達３０億美元股份回購計劃，反映管理層維持穩健的資本回饋政策。　＊回購股份後直接註銷，體現提升股東回報承諾＊　　　值得一提的是，自２０２３年以來，滙豐積極透過公開市場回購股份，總金額累計超過１５０億美元。根據管理層資料，截至２０２５年上半年，已註銷約１３％的已發行股份。公司回購股份後並非留作庫藏，而是直接註銷，從而有效拉高每股盈利（ＥＰＳ）與每位股東的持股價值。此舉反映公司現金流穩健，管理層對自身估值具信心，同時體現對提升股東回報的承諾。從股東角度而言，這等同變相「加派息」，屬穩中帶進的資本管理策略。　　　期內普通股權一級資本充足率為１４﹒６％，雖較去年輕微回落，但仍遠高於監管要求，顯示滙控資本結構充裕，具應對市場波動能力。雖然業績略遜預期，但營運表現仍見亮點。其中財富管理及個人理財（ＩＷＰＢ）部門收入按年增長１９％，主要受惠利息回升、保險業務復甦及投資產品需求增加，帶動整體非利息收入錄得正增長，為未來收入來源多元化奠定基礎。　　　企業與機構銀行（ＣＩＢ）業務則因交易活動放緩而略為下滑，但整體成本控制仍屬理想，期內成本效益比率為４９﹒９％。集團過去一年積極調整資產組合，包括完成出售加拿大及阿根廷業務、聚焦亞洲市場、削減低回報資產及投資科技升級，預期可進一步提升營運槓桿與效率。　＊資本穩健與業務聚焦亞洲，有望逐步釋放價值＊　　　然而，信貸質素壓力值得關注。期內信貸減值撥備達１１億美元，按年大幅增加，當中以香港及中國內地商業房地產貸款為主。管理層表明未來將持續審慎評估該類資產風險，短期信貸成本或仍高企，但整體風險可控。經濟不明朗與地產市況疲弱，將繼續影響未來盈利動力，但中線資本穩健與業務聚焦亞洲策略不變，有望逐步釋放價值。　　　管理層重申維持２０２３至２０２５年間每年雙位數股東權益回報率（ＲｏＴＥ）目標不變，並將透過擴展高回報市場、成本削減及推動財富管理收入來支撐業績。未來如中國與香港經濟穩步復甦，滙豐仍具跑贏同業潛力。　　　技術走勢方面，股價早前一度突破紅底，最高見１０２﹒３元後無力再上，昨日公布業績後有沽壓，跌穿１０天和２０天線，ＭＡＣＤ牛轉熊差距，ＳＴＣ％Ｋ線跌穿％Ｄ線，走勢未轉弱但仍處整固階段，成交配合仍屬健康，反映資金並無大規模撤離。後市有望重返紅底上方，中長線目標價１１０元，建議投資者可於９４元附近分注吸納，維持中線配置，不跌穿９１元可繼續持有。《正向教育證券投資分析課程首席資深導師、證券商協會會董、香港股票分析師協會理事、金利豐證券研究部執行董事　黃德几》（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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