滙豐控股(00005)宣布以超過1000億元的金額私有化恒生銀行(00011)，消息對港股造成極大震撼，因為市場完全沒有任何人曾經估計過。當然，有人歡喜有人愁，因為滙控使用如此龐大的金額來進行私有化，即表示滙控的現金流將有所下降，同時也可能影響未來的回購及派息比率。因此，對於滙控的小股東來說，這絕對是個不利消息，所以滙控的股價也因此受到壓力。
　
　　相反，恒生的小股東當然相當高興，因為恒生的中期業績顯示，其壞帳情況或潛在壞帳情況有惡化跡象，若中國內地或香港的樓市，特別是商業樓市，未見明顯復甦跡象，恒生的壞帳率相信將會持續上升，對其股價構成不利影響，因此滙控願意出手相助進行私有化，且出價遠高於恒生上周的收市價，達到每股155元的水平，足以令許多小股東滿意。因此，此次私有化應該會順利通過。
　
　　然而，問題在於當滙控承擔了恒生的潛在壞帳問題時，未來2至3年滙控將需要慢慢重整恒生相關資產，才可望令自身現金流再度回升或提高派息比率。因此，滙控的股價短期內應該會受壓，甚至已達今年的高點，亦即滙控的小股東預計將需要承受一段時間股價低迷的壓力。
　
　　不過，長遠來看，經過此次整合後，滙控在大中華區市場的盈利佔比將會回升。由於全球對中國市場的看法較為樂觀，因此若明年中國內地及香港的經濟有明顯復甦，或樓市逐步見底回升，那麼這次私有化行動對於滙控來說，將帶來莫大的好處。只是短期內，這些好處未必能在股價上顯現出來，所以股價可能要到明年才能出現回升的情況。

*恒指26000點應有不錯支持*
　
　　至於今日港股面臨較大壓力，與市場對於AI估值開始有所質疑有一定關係。市場開始憂慮AI概念能否持續支持股市維持高市值，尤其英國央行亦開始對該問題提出警告，令投資者對AI概念股產生疑慮。因此，阿里巴巴(09988)等股份近期累積了可觀升幅後出現回吐，屬正常現象。
　
　　此外，十一黃金周期間，內地零售銷售額雖然上升，但增幅低於預期，從而削弱了投資者對中國經濟前景的樂觀情緒。然而，未來中國政府可能有新一輪刺激經濟政策推出，相信會對A股和港股形成新一波支持。在此情況下，預計恒指短期內若回落至26000點關口，應會有不錯的支持，年底有望再次突破27000點以上水平。《獨立股評人　陳永陸》
　
*筆者持有滙控股份
　
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