滙豐研究發表研究報告指，首予藥明合聯(02268)「買入」投資評級，目標價75元。

*看好藥明合聯市場份額及稀缺性*

　　該行指出，藥明合聯在呈爆發式增長​​​​​​的抗體偶聯藥物(ADC)市場，為藥企提供一站式服務。該行亦稱，除該市場規模快速發展外，由於技術要求及監管門檻高，行業產能仍然稀缺，形成黏性客戶群。而該行估計，藥明合聯(02268)目前控制全球20%以上相關產能，並與跨國公司建立了長期合作關係，受其先發優勢、端到端流程整合、速度、成本效益和監管記錄等因素吸引。

　　不過，該行亦指出，隨著更多大型企業進入市場，料定價能力於2027年後定價能力下降。另一方面，該行認為中美緊張局勢及藥明生物董事長減持股票因素，對藥明合聯基本面影響有限。

　　報告預計，公司2025至27年純利年複合增長率35%，受商業化項目轉化和國際業務擴張所推動。該行亦指藥明合聯目前估值具有吸引力，其2026年預測市盈率0.7倍，低於H股同業的1.5倍和全球同業的2.3倍，亦是全球ADC外包服務市場中少有的屬於高增長或高能見度股票。

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《經濟通通訊社29日專訊》

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