港股近期走勢如上周我們所預期，高見27058點後回吐。根據過往10年恒指的年波幅數據，波幅逾8000點的年份曾出現六次，高於此水平有一次，低於此水平有三次。執筆之時，恒指本年最低位為18671點，最高位為27058點，目前全年波幅已達8387點。同時，短線可關注港股能否穩守26000點，以判斷新一輪向上趨勢是否開啟。投資機會方面，近期內地出台多項支援樓市政策，內地房地產市場有望迎接復甦機會，投資者不妨予以關注。

　　近期北京、上海及深圳出台多項支援樓市政策，包括符合條件的家庭在指定範圍內購買商品住房不限套數、二套房按首套房利率執行，以及非本地居民首套房享受房產稅豁免，預期政策短期有助提振市場需求。縱使目前內地房地產銷售仍處偏弱水平，惟在穩經濟的背景下，或促使當局再出台寬鬆政策支撐樓市，加上「金九銀十」，當局或借此時段提振市場信心，有望帶動內房板塊情緒復甦。

　　我們建議投資者關注優質國企股，其中可關注中海外(00688)。現階段多間房地產企業債務重組加速，反映行業流動性風險已大致消除，相信行業最壞時期已過。公司多年來派息穩定，資產負債表處合理水平，融資成本較中小型同業低，同時公司聚焦一線城市，擁有豐富可售資源，拿地在一、二線城市佔比約80%，預期公司在第四季銷售將會加速。中長期而言，內地持續推進城市更新行動，各重點一、二線城市加力實施城中村和危舊房改造，將進一步帶動樓市增量需求。

　　本年內房股表現總體大幅落後恒指，但我們認為目前估值已反映行業近年的萎靡現狀，現已成為市場其中一塊估值窪地。目前市場熱錢充裕，市場寬鬆環境持續，有望吸引資金流入內房股炒作。

　　除此之外，我們認為龍頭物業管理股是中長期穩定投資標的，投資者可持續關注華潤萬象生活(01209)。

　　房地產行業下行期間，公司業績依然穩步上揚。中期純利為20.3億元人民幣，按年增7.4%，收入則約85.26億元人民幣，按年升6.5%，收入及純利均自2020年以來連升5個年度；毛利率37.1%，按年升3.1個百分點，過往5年間持續穩步上揚。雖然物業航道增長放緩，但商業航道收入持續增長，收入達33億元人民幣，按年增15%，同時管理及銷售費用率持續下跌，資產負債結構合理，基本面不俗。公司最新中期派息比率高達100%，上市近5個年度以來共派發三次特別息，反映管理層願意回饋股東，增長線投資吸引力。

　　公司在商業航道上積極務深耕核心城市，持續優化全國布局。近期接手寶能城商業地塊，項目將打造為濱湖萬象商業，料刷新合肥最大單體萬象購物中心紀錄。此外，上半年公司共計新開業購物中心四座，新簽約優質商業輕資產外拓項目六個；旗下在營購物中心經營出色，實現零售額1220億元人民幣，按年增長21.1%，帶動公司購物中心業務按年增長19.8%，毛利率按年升6.2個百分點至78.7%，增長遠超同期內地社會零售額增速，反映公司在消費復甦環境下具競爭優勢。我們預期內地當局將持續出台政策帶動消費復甦，相信購物中心板塊會成公司增長引擎之一，商業航道中長線有助公司維持增長勢態。

　　現階段物管行業市場競爭加速分化，行業集中度提升。行業龍頭可透過規模優勢、品牌效應及多元化服務能力，持續在市場競爭中佔據主導地位。隨著行業持續去槓桿，背負重債的內房以及物管公司需拋售資產求存，有利作為行業龍頭的華潤萬象生活從第三方接手更多在管面積、併購同業及戰略合作，以擴大市場份額。《光大證券國際產品開發及零售研究部》
　
*投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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