《經濟通通訊社２４日專訊》滙豐研究發表研究報告指出，預計蒙牛乳業（０２３１９）２０２５年上半年純利按年下跌１６﹒３％至２０﹒４７億元人民幣，主要由於銷售額下跌５％，原因是需求疲弱及原料奶價格持續下跌。該行維持對蒙牛「買入」評級，但將目標價由２３﹒６港元下調８﹒９％至２１﹒５港元。　　　滙豐研究表示，相信公司２０２５年仍可實現營運利潤率按年持平的目標，但將２０２５年收入預測下調５﹒７％，現預計收入按年下降３﹒３％。同時將２０２５年淨利潤預測下調１６﹒１％，較市場預期低２１﹒４％。　　　該行指出，管理層預期原料奶下行周期最早於２０２５年第三季度轉向。鑑於液態奶需求低於預期，該行認為原料奶周期的拐點可能進一步延遲至２０２６年。一旦原料奶周期轉向，相信蒙牛的盈利可受益於液態奶的良性競爭環境及原料奶蒸發損失減少。　　　該行對蒙牛２０２６╱２７年盈利預測未作重大調整。預計２０２６╱２７年淨利潤率（ＮＩＭｓ）從２０２５年的４﹒７％恢復至６﹒５％╱６﹒９％，基於核心營運利潤在２０２５－２７年以５％的年均複合增長率（ＣＡＧＲ）增長，收入ＣＡＧＲ為２％。該行將２０２６年淨利潤預測上調０﹒２％，２０２７年下調１﹒８％，因收入預測分別下調６％╱７％，較市場預期低２％╱１﹒６％。　　　該行預計蒙牛２０２５年股息至少按年低單位數增長，基於５２％的派息比率。連同２０２４年８月公布的剩餘２０億港元回購計劃，該股在當前股價水平下的收益率為５－６％。（ｋｌ）　＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。

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