中金發表研究報告指出，預計恒安國際(01044)2025年上半年可比淨利潤（剔除匯兌損益）按年下降單位數，符合市場預期。中金維持恒安國際「中性」評級，考慮到盈利預測調整及H股消費板塊估值有所提高，目標價下調15%至25.5元。

　　報告預計，公司上半年收入按年略有下滑，其中紙巾業務收入或有單位數增長，主要受惠於銷售量貢獻，高端產品及渠道擴張表現較好，同時濕紙巾亦有良好表現。不過第二季度行業競爭仍激烈，預計公司對紙巾業務仍需要投入較大的促銷力度。

　　衞生巾業務方面，受到315影響衞生巾行業整體均受到較大衝擊，預估公司上半年衞生巾收入或有低雙位數的下滑。行業競爭方面國內品牌促銷力度增加，預估公司上半年促銷力度較為可控。

　　紙尿褲業務方面，預計上半年按年或有單位數下滑，其中成人紙尿褲因有人口紅利有所增長，嬰兒紙尿褲中的中端品牌安兒樂促銷力度有增加導致收入按年下降。

　　成本方面，目前木漿供給充裕，木漿價格處於低位且暫無加價的條件，預估公司上半年成本端壓力偏低。分品類來看，預估上半年紙巾業務毛利率或按年回正，衞生巾業務毛利率亦處於較高的水平，紙尿褲業務毛利率或保持平穩。

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《經濟通通訊社22日專訊》

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