標普全球發表報告指出，若美團(03690)EBITDA復甦前景減弱，該評級機構或會於未來數季考慮採取負面評級行動，觸發因素可能源於競爭加劇導致利潤率低於該行預測，或因外賣騎手福利提高而增加服務成本。

*憂EBITDA復甦前景減弱*

　　標普憂慮，美團外賣業務明年EBITDA率或將遜於機構最初預期，即使於第四季起，補貼將消退，但美團可能仍需投入更多以吸引會員忠誠度及維持騎手服務質量。補貼消退後，公司或有望在外賣市場重新奪回市場份額。

*明年外賣業務EBITDA率遜預期，第四季虧損收窄但仍高於預期*

　　然而，由於美團與主要競爭對手阿里巴巴(09988)之間配送成本差異縮小，美團維持品牌知名度及消費者意識的成本將更高。

　　同時，美團在到店、酒店及旅遊領域亦面臨來自阿里、抖音和京東(09618)等更嚴峻的競爭。標普相信，部分交易量可能被分流至其他平台，導致美團的廣告收入下降，進一步拖累其利潤率。

*後續外賣競爭成本仍大，其他業務競爭接踵而來*

　　縱使標普預期美團第四季虧損將會收窄，但虧損幅度仍可能大於原先預期。另未來美團關鍵評級驅動因素將是到店業務利潤率受競爭影響的程度、公司在巴西的擴張速度，以及補貼的削減程度。

*現基本預期未來兩年EBITDA率由1%回升至5%至10%*

　　標普的基本預期是，隨著競爭對手合理化使用補貼，美團的EBITDA將於2026年逐步恢復。該行估計EBITDA率將從2025年的1%，恢復至2026年至2027年的5%至10%；EBITDA總額預計2026年將回升至2024年水平的70%至80%。標普現維持穩定的評級展望，反映該行預期美團將在核心本地生活服務業務中維持領導地位，且其EBITDA將隨著競爭環境改善於2026年逐步恢復。
《經濟通通訊社3日專訊》

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