瑞銀發表研究報告指出，預期國泰(00293)2025年上半年純利按年增長35%至49億元。儘管美國關稅上調，但截至2025年5月，集團今年整體客運量及貨運量表現仍然穩健，分別按年增長約30%；約7%。瑞銀重申國泰「買入」評級，目標價12.9元。

*料中期派息每股0.38港元*

　　報告指出，更重要的是，客運量增長並非因大幅減價。另儘管運力大幅增加，但收益率正常化的減速趨勢仍在持續。根據瑞銀實證所數據顯示，國泰傳統航空方面平均票價今年至今按年僅下跌6%，相比2024年下跌10%收窄。此外，燃油價格按年平均下跌約10%，考慮燃油成本佔營運成本約30%，將帶動單位成本下降。

*惟料錄聯營公司虧損*

　　瑞銀預計，國泰上半年營運利潤率為14.2%。然而，由於主要聯營公司中國國航(00753)(滬:601111)錄得約36億元人民幣虧損，預計會錄得聯營公司虧損。考慮到聯營公司虧損、利息支出及稅項後，預計公司上半年純利為49億元。按50%派息比率計算，預計公司將宣派每股0.38元股息，相當於年化股息率7.1%。

　　瑞銀認為，股價尚未完全反映公司維持高回報率的能力。國泰的預期市賬率為1.2倍，較新加坡航空折讓9%。該行認為，市場對美國關稅上調可能導致需求疲弱及貨運收入下降的擔憂，已蓋過國泰中期定價能力結構性改善的因素。

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《經濟通通訊社8日專訊》

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