美國最新公報初次申領失業救濟金人數為21.8萬，輕微優於市場預期。整體PCE物價指數按年升2.7%，按月升0.3%，高於7月，亦符合市場預期。

　　甲骨文發行180億美元債券，成功吸引近900億美元的認購需求，這是市場對息口未來持續走低的預期所致。

　　美國總統特朗普批准TikTok估值140億美元的交易，表面上是美國完勝，但實際是被技術性擊倒，因為新架構由字節跳動全資持有的BD TikTok US負責營運，另設TikTok USDS合資公司專責美國數據安全和本土業務，140億的交易只是數據安全部分。假設TikTok用戶轉用其他平台，即是以140億賣了個空殼給美國，這生意收錢的賺，付錢的虧，要知道之前TikTok可能被禁時，已經有很多用戶轉用小紅書。當然交易細節還沒有披露，但整個平台的話語權不在美國手上，假設TikTok在交易後關閉美國業務，這樣就賺錢又攞彩，特朗普沒有後著的話，就只能吃啞巴虧。

　　好市多(Costco)公布上季業績，營收與獲利均大超市場預期，顯示消費者持續湧入尋找優惠，但亦證明了美國的消費力正在逐步削弱，美國經濟中線走勢不樂觀。
　
*茫茫前路*
　
　　台灣8月外銷訂單創歷年同期新高，錄超過600億美元，連續7個月正增長，單看按年增長亦接近200%，數據遠優於市場預期；另一方面，受惠AI需求強勁和消費性電子產品進入旺季，全年外銷訂單有望創新高並錄雙位數成長。歐洲的情況剛好相反，法國、德國和歐元區的製造業PMI同時出現下跌，經濟前景不看好，加上歐洲多地出現示威遊行，整個歐元區無論是經濟還是政治上都面臨巨大壓力。歐元兌美元按周結束三連升，反映市場對整個歐元區的經濟成長表示憂慮。
　
*百廢待興*
　
　　中國剛公報的官方製造業PMI為49.8，連續6個月處於50的榮枯線下，顯示整體製造業仍在收縮區間，不過非製造業PMI為50，顯示中國經濟環境呈現分化態勢，其他經濟領域數據開始復甦，惟仍然需要多觀察數月才能確定走勢。

　　相反，中國RatingDog製造業PMI達51.2，連續兩個月高於榮枯線，數據顯示中小企業活動仍在擴張，出口訂單成為數據好轉的主要原因，出口改善對中小企業形成利好因素。中國經濟結構性的內需疲弱，房地產與地方債務壓力仍重，但部分倚賴出口的企業受惠於全球供應鏈調整與新興市場需求。中國經濟仍處於低位喘息的階段，刺激民間消費和投資的政策需持續加強，才有機會從低谷回升，但持續刺激經濟的政策猶如以毒攻毒，拿捏不好隨時沉屙不起，這些就要看官方的功力。
　
*飽食遠揚*
　
　　上周五（26日）恒指即月期權認沽比例維持在59:41，但即月（9月）26600點認購突然加倉237張，當時恒指26128點，只剩餘昨天（29日）一個交易日，相信沒有人會這樣賭大市一日急升500點，但世事無絕對，看來有人肚滿腸肥。恒指下月期權認沽比例維持在69:31，牛熊證街貨比例再輕微下降至56:44，牛證重倉位輕微上升至25900點附近，初步推算10月恒指高位在27200點附近，低位則在25700點附近。

　　由於超強颱風和打風不停市政策，中環和灣仔的五星酒店全面爆滿，銀行家為免影響運作，寧願在颱風期間租住酒店，反映資金著眼短期炒作，恒指升勢看來難以持久。

　　地平線機器人(09660)以5.8%折讓配股籌逾63億元，用於拓展海外與Robotaxi研發，但折讓幅度已顯示市場對地平線機器人的信心有限。

　　傳聞滙豐(00005)要求恒生(00011)出售房地產不良債務組合，凸顯地產市場風險不斷上升，金融機構為了逃避風險而加速清理資產。

　　香港8月出口和進口總額分別上升14.5%和11.5%，但外貿能否持續增長仍待觀察。資本市場過熱與地產風險並存的結構性死結未解，香港整體經濟復甦還是言之過早。
　
*股票簡評*
　
　　新世界發展(00017)主要從事物業發展、投資和建築，並於中國及東南亞營運酒店業務。集團近期獲德意志銀行等提供最高59億元定期貸款，以維港文化匯旗下核心資產作抵押，包括K11 ARTUS、K11 ATELIER、K11 MUSEA和香港瑰麗酒店等物業，相關動作顯示集團正積極透過盤活資產來應對資金壓力，但這次的59億貸款最受投資者關注的不是總額，反而是新世界發展並沒有透露相關貸款的LTV（貸款價值比），市場紛紛猜測相關的資產估值如何？集團是否以大折讓估值來尋求貸款續命？

　　新世界發展之前公布的截至6月底止全年業績，提及總債務超過1400億元，按年減少約57億元，淨債務約1200億元，按年減少約35億元，短期債務約66億元，按年減少約350億元，數據上短債和長債減幅出現倍數差別，筆者有理由相信新世界發展運用財技借長還短。另外，業績提到集團可動用資金包括現金和銀行結餘加上可動用銀行貸款共約450億元，但區區59億元也要向外求救，很難讓人對新世界發展的財務狀況投以信心一票。

　　集團積極參與一帶一路項目，據報在青島等地投資總額超過370億元，這些項目回報周期長，加上本地地產市道疲弱，這些都不利集團的現金流，假若本地資產價值持續下滑，將進一步削弱新世界發展的財務穩健性，不排除還會出現所謂call loan的情況。投資者宜趁現在股價有所反彈，借勢沽貨。《資深市場人士　戴名》
　
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